20230406-国金证券-鼎阳科技-688112.SH-盈利能力维持高位_业绩符合预期_4页_826kb

鼎阳科技 (688112.SH) 总结

核心内容

鼎阳科技是一家专注于电子测量仪器研发与生产的国内头部企业，其近期发布的2023年第一季度业绩快报显示，公司收入和归母净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司持续优化产品结构，推动高端产品放量，从而保持盈利能力的高位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2023Q1公司实现收入0.97-1.16亿元，同比增长42.8%-70.8%；归母净利润0.31-0.37亿元，同比增长54.6%-85.6%。业绩表现良好，符合市场预期。
• 产品结构优化：公司净利率达到32%，同比提升3个百分点，主要得益于频域类高端产品（如射频微波信号发生器）的放量，这些产品具有高市场空间和高毛利率。
• 国产化进程加速：在政策支持和技术创新的双重驱动下，公司在国内市场收入增速显著，2022年达到73%，预计2023Q1将超过50%。公司已发布4GHz带宽示波器，逐步实现进口替代。
• 自研芯片突破：公司于2022年12月发布首款自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001，带宽达到8GHz，噪声密度低至1.9nV/√Hz，标志着公司在数字示波器领域实现从“0”到“1”的技术突破，为后续高端产品开发奠定基础。

关键信息

盈利预测与估值

根据国金证券研究所的预测，鼎阳科技2022-2024年营业收入分别为3.97亿元、5.68亿元、7.79亿元，归母净利润分别为1.40亿元、1.90亿元、2.60亿元，对应PE分别为57倍、42倍、31倍，维持“买入”评级。

财务分析

• 收入增长：2022年收入增长30.79%，2023年预计增长43.00%，2024年预计增长37.18%。
• 净利润增长：2022年净利润增长72.64%，2023年预计增长35.64%，2024年预计增长36.86%。
• 净利率：2023年预计净利率为35.2%，2024年预计为33.3%。
• 每股收益：2023年预计每股收益为1.312元，2024年预计为2.435元。
• ROE：2023年预计为9.49%，2024年预计为14.89%。

现金流与资产结构

• 经营活动现金流：2023年预计为135亿元，2024年预计为206亿元。
• 资产负债结构：公司流动资产占比持续下降，非流动资产占比逐步上升，资产负债率从2021年的5.33%上升至2024年的9.50%。

风险提示

• 原材料短缺
• 募投项目进展不及预期
• 高端产品拓展不及预期
• 限售股解禁
• 汇率波动

投资建议

• 市场平均投资建议：根据相关报告，市场对鼎阳科技的投资建议多为“买入”，评分在1.00，表明市场普遍看好其未来表现。
• 目标价：部分报告给出目标价区间，如2022年6月目标价为83.00元，2022年10月目标价为111.33元。

联系方式

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特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并咨询专业顾问。