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鼎阳科技(688112) 2022年Q1业绩分析总结

核心内容

鼎阳科技（688112）于2022年5月23日发布了2022年第一季度业绩报告，并由华鑫证券分析师毛正、赵心怡进行研究分析。报告指出，尽管受到疫情、缺芯等外部因素影响，公司Q1业绩仍保持增长，且中高端产品替代趋势明显，未来成长性良好。

主要观点

• 业绩承压但增长稳健：2022年Q1公司实现营业收入0.68亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.2亿元，同比增长6.59%；扣非后归母净利润0.19亿元，同比增长1.07%。尽管受到外部因素影响，公司仍维持了收入和利润的双增长。

• 接单金额显著增长：公司Q1接单金额同比增长约36%，其中境内市场和境外市场分别增长35%和36%。分产品来看，单价低于1万元的产品系列同比增长约31%，单价高于1万元的产品系列增长约49%，显示中高端产品市场拓展迅速。

• 中高端产品替代势头强劲：公司高价值产品收入增长迅猛，尤其是单价在3万元以上的产品系列，同比增长达296.46%；单价在5万元以上的产品系列更是增长478.94%。高价值产品收入占比进一步提升，产品结构持续优化。

• 新产品快速放量：2021年推出的高端频谱分析仪、射频微波信号发生器、任意波形发生器等产品系列Q1收入增长180.66%；2020年发布的SDS6000系列数字示波器增长103.86%；矢量网络分析仪系列增长60%。新产品为公司业绩增长提供了强劲动力。

• 研发投入加大：Q1研发投入达1000万元，同比增长38.03%。2022年至今公司已推出多款高端产品，如SDS6000L、SNA5000A、SDS2000XHD等，显示出公司在技术研发方面的持续投入。

• 盈利预测乐观：公司2022-2024年收入预计分别为4.30亿元、6.03亿元、8.47亿元，EPS分别为1.13元、1.65元、2.36元，对应PE分别为44倍、30倍、21倍。分析师给予“推荐”投资评级，认为公司具备长期成长潜力。

• 财务稳健，现金流健康：公司资产负债率较低，且经营性现金流净额保持增长，预计2022年经营活动现金净流量为156百万元，2024年预计增长至213百万元。公司资产结构合理，具备良好的财务基础。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

产品结构优化

• 高价值产品增长显著：平均销售单价大于1万元的产品系列收入增长35.52%，3万元以上增长296.46%，5万元以上增长478.94%。
• 产品结构持续优化：高价值产品收入占比提升至36%，低端产品占比下降至64%，显示公司正向高端市场转型。

研究团队介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富的半导体行业经验及证券投研背景。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾在中科寒武纪担任芯片设计工程师。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 研发产品进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资建议

华鑫证券分析师对鼎阳科技给予“推荐”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和产品创新能力，有望成为通用电子测试测量仪器行业的优势企业，长期成长可期。