【粤开策略深度】一文读懂VR产业：痛点逐一解除，临界点将至-20210707-粤开证券-14页_1mb

VR产业分析总结

核心内容概述

本报告分析了虚拟现实（VR）产业的发展历程、当前面临的痛点及解决进展，并提出了相关投资建议。报告指出，VR行业正从“泡沫破裂后期”向“稳步爬升前期”过渡，2021年可能成为VR真正的“元年”。随着技术、性价比、生态和巨头布局的逐步完善，VR行业正迎来新的发展机遇。

主要观点

• VR行业周期：VR经历了2016年的热潮和2017年的遇冷，目前处于技术优化与市场拓展的关键阶段。
• 技术突破：VR设备在光学、分辨率、刷新率及算法优化方面取得显著进展，眩晕问题基本解决，用户体验大幅提升。
• 性价比提升：消费级VR硬件产品如Oculus Quest 2的推出，显著降低了用户使用门槛，推动了行业出货量增长。
• 生态完善：软件内容持续丰富，形成“爆款游戏—吸引用户—反哺内容”的正反馈循环，内容数量接近临界点，有望带动VR社交需求增长。
• 巨头布局：Facebook、苹果、索尼、华为、任天堂等企业积极布局VR/AR市场，形成寡头垄断格局，推动行业标准化和规模化发展。

关键信息

一、VR发展历程

• VR最早可追溯至上世纪30年代的小说，90年代初出现第一波热潮，但因技术限制未形成规模。
• 2012年Oculus Rift发布，VR重新进入大众视野，2016年索尼推出PSVR，带动行业进入“新元年”。
• 2020年Oculus Quest 2发布，成为推动行业增长的重要产品，带动Facebook非广告收入显著增长。

二、VR痛点分析

（一）技术进步

• 处理器：高通XR2芯片性能提升，支持90Hz刷新率和更高像素密度，提升渲染效率和沉浸感。
• 显示技术：屏幕刷新率提升至75-90Hz，分辨率达2k-3k甚至8k，有效解决纱窗效应和眩晕问题。
• 算法优化：系统延迟降至10ms左右，用户体验显著改善。

（二）性价比提升

• Oculus Quest 2凭借硬件和软件的综合优势，成为市场主流产品，推动行业出货量增长。
• 2020年Quest 2销量达200万台，预计2021年销量将突破1000万台，形成行业临界点。

（三）生态发展

• 内容数量：2021年5月，SteamVR平台支持VR内容约5924款，占总应用数量的6.18%，VR独占内容占83.60%。
• 正反馈机制：内容增长吸引用户，用户增长反哺内容开发，形成良性循环。
• 市场预测：若VR一体机占据50%市场份额，预计2025年全球年销量将达3000万台，4年CAGR为43%。

（四）行业格局

• VR行业集中度高，由Facebook、索尼、苹果、华为、任天堂等巨头主导。
• Facebook采用“硬件亏损，软件盈利”的商业模式，快速扩大用户群。
• 苹果已储备多项AR/VR专利，预计2022年下半年推出VR设备。

三、投资建议

（一）VR产业链细分

• 上游：包括硬件（芯片、显示器、光学模组、传感器）和软件（OS、云平台、SDK）。
• 中游：网络基础设施和内容制作。
• 下游：内容分发平台与产品分发渠道，将VR内容触达用户。

（二）相关投资标的

• 芯片：全志科技、瑞芯微
• 显示器件：京东方A、TCL科技、深天马、长信科技
• 光学器件：歌尔股份、舜宇光电、水晶光电、福晶科技

风险提示

• 用户需求不及预期
• 基础技术发展不及预期

图表目录（简要）

• 图表1：VR、MR、AR对比
• 图表2：VR技术成熟度曲线
• 图表3：VR发展历程
• 图表4：高通XR2与835芯片性能对比
• 图表5：高通骁龙XR2 5G平台
• 图表6：VR眼镜类型
• 图表7：2021年5月SteamVR硬件数据统计
• 图表8：2020/6-2021/5主流机型SteamVR硬件份额
• 图表9：主要VR一体机对比
• 图表10：Quest 2带动Facebook非广告收入高增
• 图表11：全球智能手机出货量
• 图表12：苹果手机销量
• 图表13：VR一体机销量预测
• 图表14：各平台VR内容数据统计
• 图表15：20Q2前五大VR厂商市占率
• 图表16：部分苹果AR/VR相关专利
• 图表17：腾讯AR/VR相关布局
• 图表18：虚拟现实产业链

分析师信息

• 分析师：陈梦洁（S0300520100001）
• 研究助理：姜楠宇
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com、jiangnanyu@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5%~10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报 -5%~5%
  • 减持：行业回报 < -5%

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