20241031-财通证券-中科飞测-688361.SH-营收快速增长_利润短期回落_3页_451kb

中科飞测(688361)公司点评报告总结

核心观点

维持“增持”评级，报告期营业收入增长显著，而利润受短期因素（研发、股份支付、产品产业化初期）拖累出现回落，预计未来三年收入将持续高速增长，但利润改善仍需时日。

具体分析

1. 经营数据:

   • 2024前三季度营收达81.2亿，同比增长382.1%，单Q3季度增速56.79%，高于Q2的12.07%。
   • 归母净利润亏损0.52亿，同比下降165.58%，扣非更是亏损1.25亿，同比大幅下滑768.93%。
   • 报告期内，公司保持9大设备+3大软件的产品布局，订单获得持续增长。

2. 利润下滑原因：

   • 高额研发投入：前三季度研发投入33.5亿（+131.82%），占营收比重超40%，主要投入全新技术研发以打破海外垄断。
   • 新增股份支付：2024年实施股权激励计划，相关费用增加，对利润产生短期下行压力。

3. 新产品进展顺利：

   • 多款新产品正在顺利推进产业化，近期重要成果包括：
     • 明场纳米图形晶圆缺陷检测设备已小批量出货，正在进行应用验证。
     • 暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已向部分客户出货，同样在工艺验证阶段。
   • 研发团队规模、材料费用和股份支付均有所增加，标志着新产品布局日趋完整。

4. 盈利预测与估值：

   • 未来收入预测：2024-2026年预计营收分别为124.2亿、181.6亿、241.5亿，复合增长率约47%。
   • 利润端：2024/25/26年预期归母净利润为0.91亿，2.51亿，4.61亿元，净利润仍处亏损边缘至扭亏为盈初期。
   • 对应估值PE分别为241.41、87.59、47.62倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 半导体行业周期波动风险。
• 国际技术封锁与供货风险。
• 国内市场需求放缓可能性。
• 产品研发进度与预期不符。
• 行业内竞争加剧。

总结

报告指出，虽然公司在Q3季报中营收增长迅速，但高额研发投入和股份支付是利润短期难以支撑的主要原因。需关注后续新产品商业化进度和成本控制。积极布局高端设备研发，产品获得头部客户验证，维持“增持”评级，投资者可关注长期成长潜力