20230506-财通证券-实体经济图谱2023年第10期_需求制约生产_23页_1mb

分析总结

当前经济形势

当前经济复苏态势中，终端需求呈现分化：地产销售增速转负，而乘用车零售销量增速明显回升，汽车经销商库存改善；与之对比，制造业PMI跌破荣枯线，显示景气度下滑。工业生产延续收紧，钢厂钢材产量同比负增长且增速降幅扩大，高炉开工率创2019年以来新低。

各行业数据解读

房地产

• 5月初35城地产销量增速由正转负至-24%，十大城市商品房存销比降至51周，显示市场活跃度下降。土地成交面积同比降幅扩大，溢价率回落。

乘用车

• 4月批发、零售销量同比增速分别达87%和58%，受益于线下活动恢复及低基数效应；半钢胎开工率降至604%，显示生产端承压。

白电家用

• 冰箱、洗衣机销量同比增速回升；冰箱库销比降至057，处于近年低位，空调厂家库销比为2020年以来新低。

纺织服装

• 柯桥纺织景气指数创2018年7月以来新高，需求明显强于供给，4月批发价延续上行，但产出端仍疲软。

旅游与休闲服务

• 五一假期旅游人次同比增708%，收入增长不足，远程、城市游回暖；电影票房收入同比增长4111%，头部影片拉动市场情绪。

通胀与农产品

• 蔬菜、鲜果价格直接飙升，猪肉、鸡蛋价格分别转跌和续降，带动CPI可能同比增速回落。

重卡与货运

• 4月销量同比增长825%，但环比放缓，低基数支撑销量但需求并未全面复苏，反映物流行业运力与终端需求不匹配。

基础设施

• 化工产品价差缩小，PTA产业链价格普遍下跌；钢铁、煤炭产量增速回落，产量仍处历史低位。

大宗商品

• 原油价格先行下后回升，美元持续走高，大宗商品价格整体疲软；铜铝价差分化，库存变动不一致。

运输与用电量

• 地铁客运量回落；电厂耗煤增速转正至99%，但在节后出现库存累积，反应真实的生产需求变化。

未来展望

预计服务业稳健复苏将带动整体生产回升，但制造业形势仍难以乐观。建议关注政策变化及外需不确定性对经济复苏路径的影响。