食品饮料行业白酒终端（线上线下）调查系列十三：茅台价格与需求仍强劲，次高端价格趋势分化20180914申万宏源15页1mb

白酒终端（线上&线下）调查总结 - 2018年09月14日

核心内容

本报告是申万宏源研究对2018年9月9日白酒终端价格与需求情况的调查总结，涵盖了线上（京东、酒仙网、天猫）与线下（北京、上海）市场的主要白酒产品价格变化及库存情况。调查结果为投资者提供了对白酒行业趋势和公司估值的参考。

主要观点

• 高端白酒：整体需求强劲，价格维持高位，茅台表现尤为突出。
• 次高端白酒：价格趋势分化，部分品牌表现良好，部分品牌面临挑战。
• 中高端白酒：价格波动区间缩小，部分品牌有促销活动。
• 食品饮料行业：整体处于景气上升通道，龙头公司估值具备吸引力，建议增加配置。

关键信息

高端白酒

1.1 茅台

• 价格中枢：仍维持在1800元左右。
• 线上情况：普遍缺货，无货。
• 线下情况：
  • 北京：价格中枢在1800左右，A类烟酒店平均库存1-2箱，需提前订货。
  • 上海：价格区间与上月一致，但上涨预期强烈，A类店库存充足，B类店库存不足。
• 中秋预期：销售预期比去年更高，茅台价格预计在中秋临近时继续上涨。

1.2 五粮液

• 价格中枢：线上价格稳定，线下价格中枢上移。
• 库存情况：
  • 北京：商家库存较为充足。
  • 上海：库存情况分化，大型A类店库存充足，小型A类或B类店库存不足。
• 促销情况：部分线上平台有促销活动，线下价格波动区间扩大。

1.3 国窖1573

• 价格波动：线上天猫促销价格下降，线下价格波动区间扩大。
• 线上活动：价格下降至840元。
• 线下情况：
  • 北京：零售价集中在840-900元之间，团购价比零售价低50元左右。
  • 上海：库存充足，但店员推荐意向一般。

次高端白酒

2.1 洋河

• 价格趋势：
  • 北京：价格中枢略有上移，但店家较少推荐。
  • 上海：价格中枢收缩，A类店价格较低，B类店价格较高。
• 促销情况：线上活动促销，价格下降。

2.2 剑南春

• 价格趋势：线上价格小幅下滑，线下北京和上海价格中枢均上移。
• 销量情况：品牌力仍在，但动销相对较差，销量持平或不及去年。

2.3 水井坊

• 价格趋势：
  • 北京：价格中枢下移。
  • 上海：价格中枢上移。
• 库存情况：A类店库存充足，但部分店家反馈库存不足。

2.4 泸州老窖60年窖龄酒

• 价格趋势：
  • 北京：价格中枢上移。
  • 上海：价格中枢略有下移。
• 促销情况：线上活动促销，价格下降。

2.5 沱牌舍得

• 价格趋势：线上促销价格下降，线下北京价格中枢略有上移。

2.6 郎酒

• 价格趋势：
  • 北京：价格中枢下移。
  • 上海：价格中枢上移。
• 促销情况：线上活动促销，价格下降。

2.7 汾酒

• 价格趋势：
  • 青花20：线上价格下降，线下价格站稳400元以上。
  • 青花30：线上价格稳定，线下价格基本在600元以上。
• 库存情况：部分A类店库存不足，商家反馈7、8月未备货，近期将考虑增加备货。

中高端白酒

• 价格趋势：整体波动区间缩小，部分品牌有促销活动。
• 具体产品：
  • 泸州老窖30年窖龄酒：线上价格小幅上涨，线下北京价格区间明显收窄。
  • 泸州老窖特曲酒：线上价格稳定，线下北京价格中枢下移，上海价格中枢上移。
  • 洋河海之蓝：线上降价，线下价格波动区间均收窄。

食品饮料公司盈利预测表

投资建议

• 核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、顺鑫农业、今世缘。
• 估值分析：各公司估值具备性价比，尤其在白酒行业景气向上的背景下，具有增长潜力。
• 行业趋势：白酒行业长期处于上升通道，消费升级和份额集中趋势仍在持续。

结论

本报告强调了高端白酒如茅台、五粮液、国窖1573的需求强劲及价格维持高位，次高端白酒如洋河、剑南春、水井坊等价格趋势分化，中高端白酒价格波动缩小。同时，食品饮料行业整体表现良好，建议投资者关注估值合理的龙头公司，增加配置。