20180814-申万宏源-白酒终端（线上_线下）调查系列十二_高端酒价格中枢上移_中秋旺季可期_15页_1mb

白酒终端（线上&线下）调查系列十二总结

核心内容

本报告基于2018年8月12日的终端价格调查数据，分析了高端、次高端及中高端白酒在不同渠道的价格变化及市场趋势，同时提供了投资建议。调查覆盖了线上平台（京东、酒仙网、天猫）和线下区域（北京、上海），重点分析了茅台、五粮液、国窖1573、洋河、剑南春、水井坊、汾酒等品牌的情况。

主要观点

高端白酒

• 茅台：价格中枢持续上移，线上仍普遍缺货，线下价格波动频繁，部分商家一日内出现两次调价，且价格持续上涨。北京和上海的终端库存普遍不足，尤其是小型烟酒店，仅存3-10瓶，大型烟酒商需提前预订。商家预期中秋期间价格进一步上涨。
• 五粮液：价格波动区间收窄，线上价格稳定。线下北京价格中枢略有下移，上海部分商家为吸引新客户，团购价压低至850元。普五与陶瓷瓶库存充足，但交杯牌较为少见。
• 国窖1573：北京价格中枢上移，上海价格基本稳定。线上因七夕促销价格下调至879元，线下整体价格中枢上移，部分门店库存充足，但客龄酒铺货较少。

次高端白酒

• 洋河：线上价格稳定，线下库存充足，主推品牌。北京和上海价格波动区间收窄，部分产品价格略有下调。
• 剑南春：线上价格下调，线下北京价格中枢上移，上海价格中枢下移，整体销量不及去年。
• 水井坊：线上价格上调，线下北京价格中枢上移，上海价格波动区间收窄。臻酿八号和井台瓶库存充足。
• 泸州老窖60年窖龄酒：线上价格上调，线下北京价格波动区间收窄，上海价格稳定。
• 沱牌舍得：线上价格稳定，线下北京价格中枢上移，上海普遍缺货。
• 郎酒：线上价格因七夕活动下调，线下上海价格波动区间收窄，整体普遍缺货。

中高端白酒

• 泸州老窖30年窖龄酒：线上价格下调，线下北京价格稳定，上海价格波动区间小于北京。
• 泸州老窖特曲酒：线上价格稳定，线下北京价格波动区间收窄，上海价格中枢下移。
• 洋河海之蓝：线上价格稳定，线下北京和上海价格区间扩大。

关键信息

• 价格趋势：高端白酒价格整体上移，尤其是茅台，价格波动频繁，部分门店出现一日两次调价现象。
• 库存情况：茅台库存紧张，小型烟酒店存货极少，大型烟酒商需预订调货。五粮液、国窖1573库存相对充足，但部分产品如客龄酒铺货较少。
• 中秋预期：商家普遍预期中秋旺季来临，价格可能进一步上涨。
• 投资建议：推荐关注泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、今世缘、水井坊、古井贡酒等公司。

投资建议

• 市场担忧：投资者担忧宏观经济及消费数据影响板块基本面，以及机构持仓集中。
• 分析结论：
  • 消费板块，尤其是食品饮料，相对最确定，不受地产周期和贸易战影响。
  • 行业和企业微观变化比宏观影响更重要，优质公司可在行业增速放缓背景下逆势成长。
  • 北上资金买入，外资持股比例提升，白酒龙头及部分大众品公司估值已具备吸引力。
  • 对板块中报保持信心，认为其未来表现有望超预期。

食品饮料公司盈利预测表（节选）

投资建议总结

• 高端白酒价格持续上移，茅台尤为明显，且库存紧张。
• 次高端白酒价格整体稳定，部分品牌如洋河、汾酒表现较好。
• 中高端白酒价格波动区间收窄，整体表现平稳。
• 建议关注估值合理的白酒龙头及部分大众品公司，当前估值已具备吸引力。
• 投资者应关注行业和企业的微观变化，而非仅依赖宏观数据。

注意事项

• 本报告基于草根调查，价格差异可能因渠道、促销等因素导致。
• 投资决策需综合考虑个人情况，如持仓结构、财务状况等。
• 投资有风险，市场有波动，投资需谨慎。

以上为本报告的核心内容与总结。