20161218-东方证券-环保行业深度报告：履行减排职责，碳排放权交易市场蓄势待发_27页_1mb

中国碳排放权交易市场发展分析总结

核心内容

中国全国统一碳排放权交易市场（碳市场）即将于2017年启动。此前，中国已在“两省五市”开展碳交易试点，积累了丰富的经验。该市场的发展受到国际和国内双重压力推动，旨在通过市场机制实现减排目标，同时提升中国在国际气候谈判中的竞争力。

主要观点

• 政策驱动：碳交易是实现减排目标和低碳发展的关键机制，能有效配置资源并推动企业进行减排。
• 市场机制：通过碳排放权交易，实现碳排放总量控制，使企业以市场化方式参与减排。
• 碳金融发展：碳金融产品的开发有助于提高市场活跃度，推动碳价发现，促进减排投资。
• 市场潜力：全国碳市场有望形成千亿级规模，带动碳交易所、碳资产管理、CCER开发等产业链参与主体收益。

关键信息

一、国际和国内双重压力推动中国碳市场发展

1. 巴黎协定影响：2015年巴黎气候大会通过《巴黎协定》，中国成为全球最大碳排放国，面临减排压力。
2. 高碳强度问题：中国碳排放强度高，影响其在国际市场上的竞争力。
3. 能源结构转型：中国以化石燃料为主，需加快能源结构转型，发展清洁能源。
4. 碳市场作用：碳市场是实现碳排放达峰的最佳方式，有助于推动低碳发展。

二、中国碳市场由试点起步，向全国统一发展

1. 试点运行情况：2013年起，7个试点市场陆续启动，参与主体包括重点排放单位和报告单位。
2. 配额发放方式：配额以免费为主，有偿为辅，部分试点采用基准法或历史法分配。
3. 交易活跃度：各试点交易活跃度较低，其中湖北最为活跃，其交易量占总交易量的36%。
4. CCER交易启动：CCER项目开始交易，市场潜力巨大，但使用比重有限。

三、借鉴欧盟经验，中国碳市场发展趋势探讨

1. 欧盟碳市场经验：EUETS经历了三阶段，价格波动与政策和经济变化密切相关。
2. 配额供给控制：通过基准法与历史强度下降法控制配额供给，确保市场稳定。
3. 碳金融产品开发：发展碳金融产品有助于提高市场活跃度，增强流动性。
4. 未来趋势：中国碳市场将注重稳定履约需求与挖掘投资需求，推动市场发展。

四、中国碳排放权交易市场规模探究——千亿级市场

1. 市场规模预测：预计2017年碳价将稳定在40元/吨，市场规模将达到1200亿元。
2. CCER供给缺口：由于政策限制，CCER供给存在缺口，新能源企业有望受益。
3. 碳核查业务增长：碳核查机构将因市场发展而受益，预计业务规模达20亿元。

投资建议

• 关注企业：
  • 深圳能源：布局碳交易所，具有风电、光伏和垃圾发电资产。
  • 置信电气：设立碳资产管理公司，参与碳盘查和碳咨询。
  • 金风科技、爱康科技、长青集团：积极参与CCER开发，具有减排项目资源。

风险提示

• 宏观经济影响：经济下行可能导致企业减产，减排需求不足。
• CCER标准不确定性：政策尚未明确，可能影响CCER供给。
• 市场启动延迟：全国统一市场未能如期启动，可能影响整体市场发展。

图表目录

• 图1：全球INDC提交国家分布
• 图2：中美二氧化碳排放量历史比较
• 图3：中国一次能源消费百分比构成
• 图4：中国电力结构百分比构成
• 图5：碳交易基本逻辑
• 图6：中国碳交易市场结构和参与主体
• 图7：各试点2014年配额总量及占区域总排放量比重
• 图8：各试点碳排放配额累计成交量比重
• 图9：各试点碳排放配额累计成交量比重
• 图10：各试点碳排放配额单日成交量/吨
• 图11：各试点碳排放权配额价格变化趋势
• 图12：CCER开发流程
• 图13：当前CCER备案项目类型
• 图14：当前CCER备案减排量类型
• 图15：EUETS三阶段配额发放量
• 图16：EUETS配额价格逐年变化
• 图17：EU ETS CER逐年交易量
• 图18：EUETS历史总EUA交易量
• 图19：EUETS年EUA期货交易量
• 图20：碳盘查流程（企业自查）
• 图21：碳核查流程

表格目录

• 表1：各试点配额分配方式
• 表2：剩余配额储存机制
• 表3：各试点履约期配额清缴期限
• 表4：各试点2014交易年度市场活跃度
• 表5：各试点CCER可抵消的比重限制
• 表6：各试点年度履约情况
• 表7：EU ETS三阶段配额供需控制手段
• 表8：中国全国碳市场纳入行业及配额分配方法
• 表9：各试点碳排放衍生品开发现状
• 表10：全国碳市场发展趋势及影响
• 表11：未来碳交易市场规模测算
• 表12：控股碳排放交易所相关上市公司
• 表13：各试点碳交易所交易费用率
• 表14：CCER供给缺口测算
• 表15：新能源发电运营单位装机利润增厚测算
• 表16：主要新能源上市公司业务类型及规模
• 表17：关注标的列表及相关信息