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中国8月PMI继续回落，仍位枯荣线之上

核心内容

8月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.3个PCT，连续5个月下降。这是自2020年7月以来，制造业PMI首次回落至临界点之上，但整体仍维持在枯荣线以上。8月新订单指数下降1.3个PCT至49.6%，为连续17个月运行在50%以上后首次进入收缩区间，是带动制造业PMI下降的主要因素。装备制造业、高技术制造业、基础原材料行业和消费品行业的新订单指数均下降超过1个PCT。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%，均低于上月。大型企业PMI为50.3%，中型企业PMI为51.2%，小型企业PMI为48.2%，连续4个月低于临界点。

主要观点

• A股市场：对当前行情持谨慎态度，应警惕板块炒作过热和前期涨幅过高板块的回调风险。尽管存在结构性风险和机会，人民币仍存在升值压力，看好优质人民币资产。政策从宽货币向宽信用转变，关注政策对市场的影响。

• 港股市场：受互联网和教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策落地，港股整体风险可控。

• 美股市场：存在回调风险。7月财报显示部分科技巨头增速放缓，美联储政策转向信号逐步释放，市场上涨动力需业绩支撑。

关键信息

指数表现

预期估值

波幅指数

商品价格

利率数据

行业分析

• 面板行业：长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强，未来可能向半导体行业延伸。
• LED产业链：前景良好，处于经济顺周期阶段，下游应用广泛，部分细分行业具备良好成长性。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单双面渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车。
• 新能源汽车板块：未来两年政策预期平稳，2021年上半年销量有望较好，主要由于去年基数低和优质供给增加。2020年全球销量预计270万辆，2021年预计400万辆左右，同比增速约40%。

关键资讯

• 中国：8月PMI为50.1%，新订单指数降至收缩区间。
• 美国：6月S&P/CS 20座大城市房价指数同比升19.08%，再创新高。
• 欧元区：8月CPI初值同比升3%，为2011年以来新高。
• 加拿大：6月GDP同比升8%，预期升8.8%，前值升14.6%。

风险提示

• 投研要点及行业分析基于研究团队的视野及可靠资料，非在掌握全部市场信息下的结论。
• 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被供应方修订，投资者应留意。

AH股对比

主要行业股份估值

评级定义

财务权益及商务关系披露

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