宏观专题：8月PMI数据分析，多因素导致PMI连续5月走低-20210901-银河期货-16页_981kb

8月PMI数据分析总结

核心内容概述

8月中国制造业和非制造业PMI均出现回落，其中非制造业PMI跌入收缩区，综合产出PMI也出现明显下滑。制造业PMI虽仍处于扩张区，但已连续5个月回落。整体来看，PMI回落主要受到新订单和生产PMI下滑的影响，同时疫情反复对非制造业造成显著拖累。

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主要观点与关键信息

1. 制造业PMI分析

• 整体表现：8月制造业PMI为50.1%，较前值50.4%微幅回落0.6%。
• 新订单PMI：新订单PMI为49.6%，较前值50.9%回落1.3%，显示需求疲软。
  • 出口新订单：出口新订单PMI回落至46.7%，较前值47.7%下降1%，但对整体新订单回落影响相对较小。
  • 国内新订单：国内新订单回落与房地产销售大幅下滑有关。
• 生产PMI：生产PMI为50.9%，较前值51%回落0.1%，显示生产活动放缓。
  • 大型企业：生产PMI明显回落，从53.1%降至50.6%。
  • 中型企业：生产PMI回升明显，从50%升至53%。
  • 小型企业：生产PMI小幅回升，但仍处于收缩区。
• 库存与价格：
  • 产成品库存PMI从47.6%升至47.7%，显示库存增加。
  • 原材料库存PMI与前值持平，为47.7%。
  • 原材料购进价格PMI回落至61.3%，显示上游价格涨幅趋缓。
  • 出厂价格PMI回落至53.4%，预示PPI环比可能回落。
  • 出厂价格与原材料购进价格差值缩小，显示价格传导压力减弱。
• 从业人员：从业人员PMI为49.6%，与前值持平，大中型企业仍处于收缩区。

2. 非制造业PMI分析

• 整体表现：非制造业PMI为47.5%，较前值53.3%大幅回落5.8%，跌入收缩区。
• 行业表现：
  • 建筑业：相对韧性较强，出现回升。
  • 服务业与商务活动：受疫情影响，大幅回落，双双跌入收缩区。
• 价格表现：
  • 投入品价格与销售价格倒挂幅度扩大，仅服务业倒挂明显，建筑业倒挂幅度缩小。
  • 非制造业整体价格压力持续，但部分行业有所缓解。

3. 国际比较

• 主要经济体：
  • 英国和欧盟PMI小幅回落。
  • 美国7月PMI也出现回落。
  • 日本PMI小幅回升。
• 美欧PMI差值：从6月的-2.8%扩大至8月的-3.3%，显示美欧经济差距加大。
• 美元指数：8月出现冲高走势，但受鲍威尔讲话影响，近期回落。
• 金砖国家：
  • 巴西和印度PMI有所改善。
  • 南非PMI大幅回落。
  • 俄罗斯PMI持续在收缩区。

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综合分析与看法

8月PMI回落主要由新订单和生产活动疲软驱动，同时房地产销售下滑对国内新订单产生显著影响。出口新订单PMI的回落幅度相对较小，表明外需仍有一定支撑。然而，整体需求疲软，企业对未来销售和利润前景持悲观态度，导致生产活动受限。

从价格角度看，上游价格涨幅后出现滞后利空效应，价格传导压力有所缓解。但非制造业价格倒挂问题依然突出，尤其是服务业，显示其成本压力较大。

疫情反复对非制造业尤其是服务业造成较大冲击，导致商务活动PMI大幅回落。尽管建筑业表现相对较好，但整体非制造业仍面临严峻挑战。

国际对比显示，全球主要经济体PMI均出现不同程度回落，而日本PMI小幅回升。金砖国家中，巴西和印度表现相对较好，南非和俄罗斯则持续低迷。

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高频数据补充

• 高炉开工率：8月有所回升。
• 房地产成交面积：30大中城市成交面积环比大幅下降。
• 集装箱指数：出口指数回升，进口指数高位整理。
• 南华工业品指数：7月回落，近期再度上涨，显示工业品市场波动较大。

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结论

8月PMI数据反映中国经济面临多重压力，包括需求疲软、疫情反复和价格传导滞后。尽管部分行业如建筑业表现相对稳定，但整体经济仍需关注政策支持和市场需求的改善。国际经济环境亦不容乐观，需警惕全球经济下行风险对国内经济的传导。