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美联储维持利率，但Taper信号临近

核心内容概览

• 美联储政策立场：维持利率不变，但释放Taper（缩减资产购买）信号，表明政策可能逐步转向。
• 市场波动：市场存在短期调整风险，但长期趋势仍被看好。
• 估值与盈利：各主要市场指数的估值和盈利情况存在差异，部分板块估值偏高，需警惕回调。
• 行业表现：不同行业面临不同机遇与风险，部分行业如新能源汽车、医药保健、科技等表现较好。

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各国主要指数表现

指数	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	25474	1.54	-6.45
国企指数	9071	2.16	-8.81
上证综合指数	3362	-0.58	8.01
沪深300指数	4760	0.19	14.22
创业板指数	3285	1.61	53.91
日经225指数	27582	-1.39	-5.32
道琼斯指数	34931	-0.36	-7.00
标普500指数	4401	-0.02	0.86
纳斯达克指数	14763	0.70	17.50
罗素2000指数	2225	1.51	-10.06
德国DAX指数	15570	0.33	-3.22
法国CAC指数	6609	1.18	-17.05
富时100指数	7017	0.29	-18.71
俄罗斯指数	3782	1.32	-4.18

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预期估值分析

指数	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	11.76	1.12	2.22
国企指数	10.61	1.16	1.91
上证综合指数	13.74	1.48	2.05
MSCI中国指数	13.84	1.55	1.91
道琼斯指数	27.02	6.67	1.45

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波幅指数情况

指数	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	19.36	10.13	74.89
VHSI指数	28.42	-15.62	52.34

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商品价格变动

商品	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1432	0.97	8.88
LME铜连续	9686	-0.74	24.72
COMEX黄金连续	1800	0.00	-4.94
COMEX白银连续	24.86	0.91	-5.61
ICE布油	73.87	0.48	42.61

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利率变动情况

项目	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	0.00	0.00	94.46
10年期美国国债	0.00	0.00	35.26
5年期中国国债	2.74	0.74	-6.73
10年期中国国债	2.93	0.09	-7.66

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投研要点

A股

• 对当前行情持谨慎态度，警惕板块炒作过热及前期涨幅过高板块回调风险。
• 货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。
• 2021年政策“不急转弯”，意味着政策会收，但不会过快或过紧。
• 人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。
• 需关注结构性风险与结构性机会。

港股

• 短期受美股回调、印花税提升预期等因素影响，存在一定回调风险。
• 存在结构性机会，长期看多低估值蓝筹、互联网、科技等新兴板块。

美股

• 美国6月通胀数据大超预期，美联储正在考虑缩减资产购买。
• 美联储表示，如果通胀持续高于目标，将适时调整货币政策。
• 美股前期涨幅过大、估值过高公司可能有所回落。
• 需警惕政策转向信号释放，后续股价上涨动力或需业绩支撑。

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行业分析

• 面板行业：长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权凸显，未来或向半导体行业延伸。
• LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分行业具备成长性。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好。
• 新能源汽车板块：未来两年政策预期平稳，2021上半年同比数据较好，主要受去年基数低及优质供给增加影响，预计2021年全球销量将达400万辆，同比增速约40%。

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关键资讯

• 美联储主席鲍威尔表示，美国经济改善但尚未全面复苏，尚未到收紧政策、特别是加息的时候。
• 美国6月商品贸易逆差扩大至912亿美元，为有记录以来第二高。
• 陈薇院士团队研制的吸入式新冠疫苗在《柳叶刀·传染病》发表临床数据，显示良好的黏膜免疫效果。
• 澳大利亚第二季度CPI同比升3.8%，创2008年以来新高。

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风险提示

• 投研要点和行业分析基于研究团队的视野及可靠资料，不构成对全部市场信息的掌握。
• 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被供应方修订，投资者需留意。

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AH股表现

公司	H股代号	H股收市价	H股日变动%	H股对A股溢价%
第一拖拉机	38	4.05	1.50	-74.29
东北电气	42	0.59	-2.17	-64.87
江苏宁沪	177	8.44	-1.62	-13.39
青岛啤酒	168	67.25	-0.87	-32.70
中国神华	1088	14.54	-0.15	-22.04
洛阳玻璃	1108	11.84	0.00	-59.36
长实集团	1113	1,946	0.00	0.00
万科企业	2202	2,762	0.00	-12.81

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主要行业股份估值

汽车

• 吉利汽车：市值0175.HK，市盈率历史12.96，1年预测12.22，2年预测12.22，市帐率11.43，股息率3.30，净资产收益率6.28
• 比亚迪：市值1211.HK，市盈率历史123.18，1年预测96.51，2年预测26.99，市帐率3.17，股息率0.86，净资产收益率7.60
• 广汽集团：市值2238.HK，市盈率历史6.70，1年预测6.94，2年预测3.80，市帐率1.89，股息率0.60，净资产收益率7.60

银行

• 汇丰控股：市值0005.HK，市盈率历史8.871，1年预测19.04，2年预测13.54，市帐率11.43，股息率0.62，净资产收益率0.35
• 建设银行：市值0939.HK，市盈率历史14,043，1年预测4.39，2年预测3.98，市帐率3.72，股息率0.47，净资产收益率7.03
• 农业银行：市值1288.HK，市盈率历史12,174，1年预测3.74，2年预测3.41，市帐率3.14，股息率0.38，净资产收益率8.53

保险

• 友邦保险：市值1299.HK，市盈率历史1,209，1年预测18.60，2年预测18.54，市帐率15.85，股息率3.79，净资产收益率1.26
• 中国平安：市值2318.HK，市盈率历史11,808，1年预测7.06，2年预测6.41，市帐率5.66，股息率1.15，净资产收益率3.89
• 中国人寿：市值2628.HK，市盈率历史8,086，1年预测4.99，2年预测4.95，市帐率4.25，股息率0.59，净资产收益率5.97

快速消费品

• 中国旺旺：市值0151.HK，市盈率历史638，1年预测12.96，2年预测12.22，市帐率11.43，股息率3.30，净资产收益率6.28
• 万洲国际：市值0288.HK，市盈率历史886，1年预测13.81，2年预测9.44，市帐率7.84，股息率0.87，净资产收益率2.91
• 华润啤酒：市值0291.HK，市盈率历史2,008，1年预测80.71，2年预测46.39，市帐率6.77，股息率0.49，净资产收益率3.05

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评级定义

评级	未来一年绝对收益率
买入	50% 以上
增持	20% 至 50% 之间
中性	-20% 至 20% 之间
回避	-20% 以下

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