20151101-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美联储释放鹰派信号资本外流压力卷土重来_11页_999kb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源研究发布的《跨境资金流向监测周报》，主要分析了2015年10月28日当周全球资本对中国市场的流入情况，以及美联储政策变化对人民币汇率和资金流动的影响。

主要观点

• 全球资金流入中国：2015年10月28日当周，全球资金连续第三周流入中国市场，净流入4.47亿美元，四周均值为3.74亿美元，较上期均值1.92亿美元有所回升。
• 人民币汇率波动：尽管美联储释放鹰派信号，人民币仍逆势上涨，周五人民币中间价上调101点，即期汇率涨幅近400点，创2005年以来最大涨幅，离岸人民币一度与在岸人民币出现倒挂。
• 资金流向变化：本周全球资金流出中国债券市场，但流出幅度较上周缩小；同时，资金流入中国股票ETF，但流入额度有所下降。
• A股市场表现：A股市场进入缩量调整状态，成交量萎缩，但随着美联储政策声明发布和五中全会闭幕，市场情绪有所改善，成交量温和放大。
• 港股通与沪股通差异：港股通持续净流入，而沪股通连续7个交易日净流出，周四流出额达14.88亿元，创近三个月新高。
• 行业配置偏好：外资对中国股票市场的投资仍以金融行业为主，占比超过50%，且持续增加。
• 中美利差变化：中美利差在9月有所扩大，但维持在较低水平；随着美联储加息预期升温，预计利差将缩小，人民币贬值压力增大。
• 外汇占款持续下降：9月中国金融机构口径外汇占款再创新低，反映人民币贬值压力和资本外流趋势。

关键信息

资金流向

• 中国股票：10月28日当周净流入4.47亿美元，四周均值为3.74亿美元。
• 中国债券：10月28日当周净流出1.03亿美元，较上周流出1.35亿美元有所缓解。
• 港股通：10月23日-29日净流入6.55亿元，四周均值为流出0.33亿美元。
• 沪股通：10月23日-29日净流出43.72亿元，四周均值为流出0.57亿美元，周四流出额创近三个月新高。

外汇与汇率

• 人民币汇率：尽管美联储加息预期升温，人民币仍逆势上涨，周五中间价上调101点，即期汇率涨幅近400点，创历史最大涨幅。
• SDR投票临近：11月底将面临加入SDR的投票，央行维稳汇率意图较强，短期内汇率波动幅度不大，但贬值预期仍存。

美联储政策影响

• 鹰派信号：美联储10月货币政策声明维持利率不变，但措辞偏鹰派，暗示12月可能加息，导致美元指数走高，人民币承压。
• 中美利差变化：中美利差在9月有所扩大，但预计随着美联储加息预期升温，利差将缩小，人民币贬值压力增大。
• 美联储总资产变化：9月美联储总资产回升，是连续两个月下降后的首次上升，但10月议息会议后，总资产规模预计会控制在较低水平。

中国宏观经济

• 经济数据疲软：9月官方PMI数据虽有回升，但仍处于荣枯线下；财新PMI继续下滑，三季度GDP和工业数据表现不佳，显示中国经济基本面仍偏弱。
• 政府信用CDS上升：9月中国政府信用CDS指数达128.166，较8月继续上升，反映市场对中国经济前景的担忧。

投资建议与展望

• 短期趋势：人民币汇率短期维稳，但贬值压力累积，资金流入中国市场额度可能减小，甚至重现流出格局。
• 中长期风险：需警惕人民币汇率可能出现较大幅度波动，同时关注债市泡沫和违约风险。
• 市场情绪：市场对美联储加息预期升温，可能导致资金撤离新兴市场，尤其是沪股通。

附录与图表说明

• 图表：报告中包含多张图表，展示流入中国股票、债券的资金量与汇率、行业配置、外汇占款、美联储总资产变化等关系。
• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg、申万宏源研究等。

证券分析师信息

• 李慧勇：A0230511040009，邮箱：lihy@swsresearch.com
• 李一民：A0230515080002，邮箱：liym@swsresearch.com

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