> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PMI 指数小幅回落总结 ## 核心内容 本报告分析了2018年4月中国及海外宏观经济运行情况，涵盖PMI指数、通货膨胀、资金面、实体经济各行业表现以及主要国家的经济指标。整体来看，国内经济保持平稳增长，但部分行业出现回落；海外经济呈现分化态势，美国和欧元区PMI指数略有下降，日本PMI有所上升。 --- ## 主要观点 ### 国内宏观经济 - **总体表现**：国内经济保持平稳增长，制造业和非制造业均处于扩张区间，但增速有所放缓。 - **PMI指数**：4月制造业PMI为51.4%，较上月小幅回落0.1个百分点，非制造业商务活动指数为54.8%，环比上升0.2个百分点。 - **通货膨胀**：3月CPI为2.1%，PPI为3.1%；预计4月CPI将保持在2.1%，PPI可能升至3.5%。 - **资金面**：M2同比增速为8.4%，较上月上升0.2个百分点，但较去年同期下降1.9个百分点；社会融资规模同比减少，显示流动性仍处于紧平衡状态。 ### 实体经济 - **下游行业**：房地产相关指标表现疲软，住宅类用地成交面积同比上涨28.41%，但环比下降；汽车产量、纺织服装出口交货值同比增速放缓，电影票房收入同比和环比均出现下滑；冰箱产量降幅收窄。 - **中游行业**：钢铁、水泥价格同比上涨明显，塑料价格略有上升；发电集团耗煤量增速放缓，显示部分中游行业需求减弱。 - **上游行业**：动力煤和天然气价格同比下跌，而布伦特原油和LME铜现货价格同比上涨，显示能源价格波动较大，对上游行业影响显著。 ### 海外宏观经济 - **美国**：4月制造业PMI为57.3%，环比下降2个百分点；3月CPI为2.4%，环比上升0.2个百分点；10年期国债利率同比上升58个BP，创月内新高。 - **欧元区**：4月PMI为56.2%，环比下降0.4个百分点；3月CPI为2.1%，环比上升0.5个百分点；10年期国债利率同比上升28个BP，环比上升5个BP。 - **日本**：4月PMI为53.8%，环比上升0.7个百分点；3月CPI为1.1%，环比下降0.4个百分点，显示通胀压力较小。 --- ## 关键信息 ### 国内宏观经济指标与预测 | 指标 | 201804F | 201803 | 201802 | 201801 | 201712 | |------|---------|--------|--------|--------|--------| | GDP:累计(%) | - | 6.8 | - | - | 6.9 | | GDP:当季(%) | - | 6.8 | - | - | 6.8 | | CPI(%) | 2.1 | 2.1 | 2.9 | 1.5 | 1.8 | | PPI(%) | 3.5 | 3.1 | 3.7 | 4.3 | 4.9 | | 社会消费品零售(%) | 10.0 | 10.1 | 9.7 | - | 9.4 | | 工业增加值(%) | 6.3 | 6.0 | -2.1 | 15.4 | 6.2 | | 出口(%) | 6.4 | -2.7 | 44.5 | 11.2 | 10.8 | | 进口(%) | 14.1 | 14.4 | 6.3 | 36.8 | 4.6 | | M2(%) | 8.4 | 8.2 | 8.8 | 8.6 | 8.2 | | 人民币贷款(%) | 13.0 | 12.8 | 12.8 | 13.2 | 12.7 | ### 通货膨胀数据 - **CPI**：3月CPI同比上涨2.1%，其中食品价格上涨2.1%，非食品价格上涨2.1%；一季度CPI总水平同比上涨2.1%。 - **PPI**：3月PPI同比上涨3.1%，环比下降0.2%；一季度PPI同比上涨3.7%，购进价格同比上涨4.4%。 ### 资金面数据 - **M2**：3月末M2同比增长8.2%，增速较上月和去年同期分别下降0.6和1.9个百分点。 - **社会融资规模**：3月社会融资规模增量为1.33万亿元，同比减少7863亿元；一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，同比减少1.33万亿元。 - **国债收益率**：中债国债10年期到期收益率4月平均为3.6489%，较3月平均下跌14.68个BP。 ### 实体经济行业表现 - **下游行业**：住宅类用地成交面积同比上涨28.41%，环比下降4.69%；汽车产量增速放缓，纺织服装出口交货值同比降幅扩大；电影票房收入同比和环比均下滑。 - **中游行业**：钢价、水泥价格同比大幅上涨，塑料价格略有上升；发电集团耗煤量增速同比放缓。 - **上游行业**：动力煤和天然气价格同比下跌，原油和铜价同比上涨。 ### 海外宏观经济数据 - **PMI指数**：美国4月制造业PMI为57.3%，环比下降2%；欧元区4月PMI为56.2%，环比下降0.4%；日本4月PMI为53.8%，环比上升0.7%。 - **CPI**：美国3月CPI为2.4%，环比上升0.2%；日本3月CPI为1.1%，环比下降0.4%；欧元区4月CPI为1.2%，环比下降0.1%。 - **PPI**：美国3月PPI为3.9%，环比持平；欧元区19国PPI环比上升0.5%。 - **国债利率**：美国10年期国债利率4月平均为2.88%，同比上升58个BP，月内创出3.03%的新高；欧元区10年期国债利率平均为0.60%，同比上升28个BP，环比上升5个BP。 --- ## 总结 总体来看，2018年4月中国宏观经济保持平稳增长，制造业和非制造业均处于扩张区间，但增速有所放缓。通货膨胀温和，M2增速略有回升，但社会融资规模减少，显示流动性仍趋紧。实体经济中，下游行业表现分化，中游行业价格上升，上游行业则面临能源价格波动。海外经济方面，美国和欧元区PMI指数下降，日本PMI上升，通胀压力普遍较小，但美国国债利率显著上升，显示出政策宽松背景下市场对经济前景的乐观预期。