2018年中国企业境外并购报告（中英文版）-贝恩-2018.10-32页_3mb

报告摘要

中国企业境外并购总结

核心内容

随着中国企业的国际化进程加快，境外并购已成为其获取全球资源、提升竞争力的重要手段。当前，中国企业在境外并购中已进入第三阶段，即“赢在国内，输出海外”，通过并购实现国内市场强化与海外市场拓展的双重目标。

主要观点

阶段演变：中国企业境外并购经历了三个阶段：
- 第一阶段（2008-2012）：以获取自然资源为主。
- 第二阶段（2013-2015）：注重技术与品牌的引进。
- 第三阶段（2016-2017）：追求在海外市场的领导地位，同时支持国内市场发展。
并购趋势：
- 中国在亚太地区境外并购交易占比超过40%。
- 以GDP占比衡量，中国海外并购支出仅为日本的一半。
- 交易数量下降，但控股股权交易比例上升，尤其是100%和50%-100%股权收购显著增长。
交易金额波动：
- 2018年上半年交易总额为220亿美元，较2017年同期下降明显。
- 交易减少受多种因素影响，如货币贬值、中美贸易摩擦、投资限制和政府监管。
成功法则：
- 并购频率和规模是创造最大价值的关键。
- 企业需要制定清晰的投资主题、开展严谨的尽职调查、并实施有效的并购后整合。
- 建立可复制的并购模式，有助于提升并购成功率和股东回报。
典型案例：
- 复星医药：通过收购美国生物制药公司Ambrx，强化研发能力，采用轻度整合策略，保留品牌管理团队，实现协同效应。
- 滴滴出行：制定全球扩张战略，进行详尽尽职调查，逐步进入拉美、东南亚等新兴市场。
- 山东如意科技集团：通过系统化并购策略，从日本、韩国、欧洲和瑞士等地收购品牌，构建强大的服装品牌组合，实现市场扩展和品牌提升。

关键信息

交易类型：
- 境外并购交易按目的分为四类：获取自然资源、引进技术与品牌、进入发展中国家市场、探索发达国家市场。
- 不同交易类型所需的能力差异显著，企业需灵活调整并购策略。
整合策略：
- 领先企业采用更成熟的整合方式，如组建跨文化整合团队、保留关键员工、区分关键与非关键职能部门整合。
- 一些企业采用“轻度管控”模式，仅保留品牌管理团队，不完全介入运营。
未来展望：
- 中国企业需继续提升并购能力，应对复杂多变的全球市场环境。
- 短期可能受中美贸易摩擦影响，但长期仍需坚持战略方向，灵活调整并购策略。
- 可复制的并购模式成为企业成功的关键，如山东如意的系统化整合策略。

附录：并购目的地分析

主要投资目的地：
- 欧洲和北美仍是主要投资区域，交易金额和数量均领先。
- 拉美市场正在快速追赶，交易金额增长显著。
行业增长：
- 医疗行业并购增长最快，交易金额增长217%。
- 消费品和零售行业增长135%，技术、媒体和电信行业增长85%。
交易结构：
- 2016-2017年，中国企业在发达国家市场主要收购高科技、媒体、电信、化工等企业。
- 在发展中国家市场，重点转向公共事业和新能源领域。
私营企业崛起：
- 私营企业在境外并购中的增长速度远超国有企业，成为新的主力。

总结

中国企业的境外并购正在向更加成熟和战略化的方向发展。通过制定清晰的投资主题、进行严谨的尽职调查、实施有效的并购后整合，越来越多的企业在复杂的全球环境中实现了成功。尽管短期受外部环境影响，但长期来看，频繁且规模化的并购仍是创造最大价值的关键。未来，中国企业需持续优化并购策略，以应对不断变化的全球市场。

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