2018年-数据局_贝恩：2018年中国企业境外并购报告_16页_986kb

报告摘要

中国企业境外并购趋势与成功法则总结

核心内容

随着中国企业“走出去”战略的深化，境外并购已成为其获取国际资源、技术与市场的重要手段。贝恩公司指出，中国企业在境外并购中正逐步从早期的资源获取阶段，向“赢在国内、输出海外”的第三阶段演进。这一阶段的并购交易更加注重战略协同和全球市场布局，而非单纯的技术或资源引进。

主要观点

发展阶段：中国企业境外并购经历了三个阶段：
- 第一阶段（2008-2012）：以获取自然资源为主。
- 第二阶段（2013-2015）：注重引进技术和品牌。
- 第三阶段（2016-2017）：聚焦“赢在国内，输出海外”，实现国内市场竞争力提升与全球扩张的双重目标。
交易趋势：
- 2015-2017年，中国占亚太地区境外并购交易的比例超过40%。
- 2018年上半年交易总额下降至220亿美元，较2017年同期下降明显。
- 以GDP占比衡量，中国的海外并购支出仅为日本的一半。
- 越来越多的交易以获得全部或控股股权为目标，2016-2017年相比2013-2015年，目标获得100%控股权的交易数量翻倍，50%-100%股权交易数量增长三倍。
交易类型演变：
- 私营企业在境外并购中的增长速度远超国有企业。
- 范围交易（即收购目标与收购方业务相关但不完全重合）正成为主流，相较于规模交易更具战略意义。
- 范围交易需要更灵活的整合策略，如选择性整合关键部门。
成功案例：
- 复星医药：在收购美国Ambrx后，引入具有国际经验的高管，强化研发能力，实现资源互补。
- 滴滴出行：在进入巴西市场前进行全面尽职调查，采取谨慎的并购策略，逐步实现全球扩张。
- 山东如意科技集团：通过系统化的并购模式，逐步整合全球时尚品牌，建立强大的品牌组合，成为全球前三的时尚集团。
交易后整合：
- 领先企业开始采用更成熟的整合方法，注重保留被收购公司原有运营模式和关键人才。
- 例如，迈瑞医疗在收购Zonare后组建中美整合团队，重点整合供应链和销售渠道，而非全部职能部门。

关键信息

绩效表现：2013-2017年，中国进行境外并购的700家公司平均股东总回报为11.6%；“登山家”型企业（频繁进行大规模并购）的平均回报高达18.6%。
战略调整：随着贸易摩擦加剧，中国企业需在短期内调整并购策略，转向非美国市场寻求技术资源，同时制定长期应对方案。
市场分布：
- 欧洲和北美仍是主要并购目的地。
- 拉美及其他发展中国家的并购交易金额增长显著，成为新兴市场。
行业增长：
- 医疗行业境外并购增长最快，2016-2017年交易金额增长217%，交易数量增长124%。
- 高科技/媒体/电信、消费品和零售、公共事业和新能源等行业也表现出强劲增长。