20231104-国海证券-保隆科技-603197.SH-2023三季报点评报告_业绩表现超预期_费用端优化显著_5页_371kb

保隆科技2023年三季报分析总结

业绩表现

保隆科技2023年前三季度实现营收4155亿元，同比增长2920%；归母净利润339亿元，同比增长19475%；扣非后归母净利润277亿元，同比增长24297%。2023年第三季度单季营收1539亿元，同比增长335%，净利润155亿元，同比增长19525%。费用率显著优化，三费费用率同比下降45.2个百分点，利润增长受益于收入增长和费用控制。

主要投资要点

新业务与成熟业务双驱动：TPMS等成熟业务稳定增长，空气悬架、传感器等新业务逐步放量。费用管理 effective，Q3费用率同比下降45.2个百分点，帮助利润大幅提升。公司获得ADAS项目定点（总金额超3亿元，2024年量产）和空气悬架系统项目定点（总金额47亿元，2025年量产）。与蔚来签订战略合作协议，聚焦空气悬架、传感器等领域创新。发行可转债不超过14亿元，用于空气悬架产能扩张和补充流动资金。

未来展望

根据盈利预测，2023-2025年营收预计年增29%、27%、23%，归母净利润预计年增106%、25%、24%。每股收益对应PE估值分别为31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级，基于公司全球TPMS龙头地位和新兴业务增长潜力。

风险提示

下游汽车需求不确定性、合资公司整合进度、贸易争端升级、智能驾驶业务进展、空气悬架渗透率、新项目拓展速度及股权激励因素可能影响业绩预期。