20231031-西南证券-保隆科技-603197.SH-2023年三季报点评_Q3业绩超预期_规模效应带动费用率下降_5页_1mb

保隆科技（603197）2023年三季报分析总结

核心业绩

• 2023年前三季度：营收415.5亿元，同比增长292%；归母净利润339亿元，同比增长164%；毛利率27.9%，同比提升0.2个百分点；净利率8.2%，同比提升4.2个百分点。
• 2023年第三季度：营收153.9亿元，同比增长335%，环比增长76%；归母净利润155亿元，同比增长195%，环比增长708%；净利率9.7%，同比提升4.3个百分点，环比提升3.1个百分点。

业务亮点

1. 费用率持续下降：

   • 2023年前三季度期间费用率为18.8%，同比降低35个百分点。
   • 第三季度期间费用率17.7%，同比降低44个百分点，环比降低1.4个百分点。

2. 新业务高速增长：

   • 空气悬架：上半年营收29亿元，同比增长598%。公司通过高性价比推进国产替代，计划通过可转债募资扩大产能。
   • 车用传感器：上半年营收2亿元，同比增长488%，产品覆盖多类传感器，电动智能化趋势将持续受益。

3. 传统业务稳健提升：

   • TPMS业务：上半年营收82亿元，同比增长26%，子公司保富电子扭亏为盈。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.15元、2.84元、3.69元，对应PE分别为30倍、23倍、17倍。
• 评级：维持“买入”评级，归母净利润复合增速54%，目标价未更新。

风险提示

• 原材料供应波动、汇率波动、新产品推广不及预期等风险需关注。