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招商期货有色工业硅周报（2024年6月30日）

核心观点：

短期来看，工业硅价格估值偏低，政策利好逐步消退，资金流出压力显现有增。需求端短期暂无改善迹象，但资金面波动影响主导，建议密切跟踪持仓变化。中期视角下，供需过剩格局未根本改善，短期缺乏强劲驱动因素，需关注行业整合与出清进度，维持震荡思路。

风险提示： 产业链需求改善、光伏政策调整引发的价格波动。

本周价格与基本趋势：

• 主力合约： 收盘价位于11,420元/吨，本周在区间震荡中收于周线。
• 区域价差： 553 牌号价格较上周下跌225-450元，呈现下行态势。

供应端分析：

1. 产量激增：
   • 全周工业硅产量增加3,320吨，达到104,940吨，环比增长32.6%。
   • 开炉数量环比增加17台，主力 云南 地区新增尤为显著（+11台）。
   • 主产区地区产量同比增幅均超100%，产能利用率提升是主因。

成本与利润评估：

• 生产成本： 较上周稳定，除四川、云南个别区域微幅下降。
• 盈利能力： 多地区生产商处于较高压区间。
  • 新疆成本约12,085元/吨，四川、云南成本分别约12,954/12,734元/吨。
  • 利润面显示多数地区亏损严重。

需求端表现：

1. 多晶硅：
   • 周产量小幅增长至38,800吨，库存增加超17万吨，达269万吨，产能仍过剩。
   • 毛利率修复效果有限。
2. 有机硅：
   • DMC 产量环比增长36%，库存同步上升超过2,900吨，增加导至宽幅偏多机会。
3. 新能源电池与硅片：
   • 关联排产支撑尚可，六月硅片排产同比+14%，部分龙头企业表现突出。
4. 铝合金：
   • ADC12、A356价格企稳略跌，新能源车产量同比增长显著。
   • 出口增长支持部分杠杆。

市场动态：

• 电价成本： 四川5月电价调整，部分核心原材料如石墨电极本周下降400元。
• 库存积压： 社会总库存高位达43.1万吨，仓单库存持续上升，预计三季度价格回落压力增强。
• 情绪影响： 市场资金流出，成交量增加，但持仓变化互现。

策略建议：

• 短期建议观望为主，关注资金流变化。
• 中期内将持续震荡方向走向，避免单边入场，关注资金与供需转化时机。

免责声明： 本报告旨在传达分析方法，并提供市场背景，不构成投资的具体建议。投资者据此操作，需自行承担风险。