家电行业3月动态跟踪：出口延续强劲，布局业绩披露窗口期-240410-银河证券-20页_788kb

家电行业3月动态跟踪总结

核心观点

• 内需稳定增长，以旧换新助力消费释放：1-2月家电社消增速微增5.7%，假期促销拉动需求。预计以旧换新政策将进一步挖掘消费潜力。
• 出口表现强劲：2月空调、洗衣机和冰箱出口量同比分别增长-11.1%、420%和435%，主要受去年同期低基数及海外需求回升影响。
• 龙头业绩亮眼：海尔智家和美的集团2023年营收和净利润同比增长超70%，石头科技增长迅猛，达305%以上。

投资建议

1. 白电龙头：推荐美的集团和海尔智家，受益于内外销改善。
2. 厨电龙头：推荐老板电器，行业格局优化。
3. 清洁电器：推荐石头科技，渠道拓展和新品表现突出。

核心组合及表现

• 老板电器：月涨跌幅-4.32%，年涨跌幅96.3%
• 石头科技：月涨跌幅5.16%，年涨跌幅181.7%
• 海尔智家：月涨跌幅3.57%，年涨跌幅256.7%
• 美的集团：月涨跌幅2.54%，年涨跌幅195.7%

关键数据解读

• 家电社消资金：1-2月家电类社消总额1310亿元，同比增长5.7%。
• 白电增长情况：空调、洗衣机、冰箱出口同比分别增长-11.1%、420%和435%。
• 企业业绩：海尔智家、美的、石头科技等龙头业绩增长强劲。
• 估值水平：行业市盈率（TTM）约为143倍，低于历史平均水平。

风险提示

• 需求改善不及预期
• 原材料价格波动
• 家电出口不确定性

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