20170205-光大证券-强势行业追踪周报第10期_春季躁动_无惧_倒春寒__12页_1mb

强势行业追踪周报第10期总结

核心内容

本报告分析了2017年春节后A股市场的表现，并指出尽管存在“倒春寒”现象，但企业盈利回暖和政策预期仍支撑市场短期震荡走势。报告强调了春季躁动的历史规律，认为市场在2月和3月上涨概率较高，并建议投资者在两会前保持价值和周期板块的观望态度，等待下一波行情。

主要观点

• 春季躁动的历史规律：2000年以来，2月上涨概率近90%，2-3月上涨概率超70%。
• “倒春寒”现象：节后首个交易日因美国特朗普政策影响及央行提升资金利率而下跌，但市场流动性变化不大，整体仍以“稳”为主。
• 企业盈利回升：中小板（非金融）和创业板（剔除温氏、东财、同花顺）2016年报业绩增速分别为56%和39%，高于三季报数据，预计A股（非金融）2016年单4季度净利增速约为60%，全年净利润增速约为25%。
• 市场短期走势：预计市场短期将维持震荡，建议投资者偏重价值和周期板块，避免过度反应。

关键信息

• 行业表现：节后市场整体上涨，有色、国防军工、建材、轻工、钢铁涨幅居前；非银金融、食品饮料、商业贸易涨幅靠后。
• 光大策略“追风”行业组合：选择银行、轻工制造、国防军工、家用电器、医药，理由如下：
  • 银行：受益于利率提升，净利息收入增速有望提升。
  • 轻工制造：造纸受益于供需改善。
  • 国防军工：受益于两会预期和国企改革。
  • 家电和医药：属于消费性板块，业绩稳定，短期防御性强。
• 量化行业比较系统：基于盈利、估值、流动性三方面进行评估，权重分别为0.6、0.2、0.2，最终得出综合得分。

行业分析

3.1 盈利

• 盈利预测变动幅度：钢铁、房地产、建材、化工、纺织服装变动幅度较大，排名靠前。
• 盈利变化趋势：盈利回暖将对冲流动性收紧，尤其是周期性行业如钢铁、建材等。

3.2 估值

• 估值指标：银行、传媒、有色、非银金融、计算机估值相对较低。
• 估值偏离度：采用绝对PB和相对PB计算，反映当前估值与历史均值的偏离程度。

3.3 流动性

• 流动性强的行业：有色金属、国防军工、采掘、家电、房地产。
• 流动性弱的行业：非银金融、交运、传媒、公用事业、汽车等。

3.4 综合得分

• 排名靠前的行业：房地产、有色、纺织服装、采掘、家电。
• 排名靠后的行业：交通运输、农林牧渔、公用事业、汽车、建筑装饰等。

附录说明

• 盈利分析：基于Wind一致预期数据，盈利变动幅度由高到低排序打分。
• 估值分析：使用绝对PB和相对PB，加权平均得出估值得分。
• 流动性分析：包括动量效应、反转效应、资金流入强度三个指标，加权得出流动性得分。
• 综合得分模型：根据盈利、估值、流动性分别赋予不同权重，得出行业综合得分。

联系方式

• 分析师：赵扬，执业证书编号：S0930515040001，电话：021-22169324，邮箱：zhaoyang88@ebscn.com。
• 联系人：张安宁，电话：021-22169042，邮箱：zhanganning@ebscn.com。

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