20181203-爱建证券-非银金融行业周报_多重利好下_高Beta券商板块有望受益_13页_940kb

爱建证券有限责任公司非银金融行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，发布于2018年12月3日，主要分析了非银金融行业近期市场表现及未来发展趋势，重点涉及券商、保险和多元金融板块。报告指出，在多重利好政策推动下，高Beta属性的券商板块有望受益，同时保险板块因估值较低和投资收益改善也有望迎来反弹。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体市场表现：本周沪深300上涨0.93%，非银金融（申万）上涨0.74%，跑输大盘0.19个百分点，在申万28个子行业中排名第10。
• 子板块表现：
  • 保险板块：涨幅最大，达0.95%。
  • 券商板块：上涨0.64%。
  • 多元金融板块：下跌0.25%。
• 个股表现：
  • 券商板块：中信建投涨幅最大，达13.11%。
  • 保险板块：中国平安涨幅最大，达1.36%。
  • 多元金融板块：熊猫金控涨幅最大，达2.88%。

2. 行业要闻

• 区域协调发展政策：中共中央、国务院发布相关意见，推动区域政策与财政、货币、投资等政策协调配合，促进资本跨区域流动。
• 系统重要性金融机构监管：一行两会发布指导意见，明确参评标准和特别监管要求，旨在增强金融机构持续经营能力并防范“大而不能倒”风险。
• 券商大集合新规：证监会要求存量大集合产品在2020年12月31日前对标公募基金进行管理，规范流动性风险及产品结构。
• 外资控股券商落地：证监会核准UBS AG增持瑞银证券至51%，瑞银证券成为首家外资控股券商，标志着证券行业进一步对外开放。
• 股指期货松绑：中金所全面调整股指期货交易限制，包括降低保证金、调整日内交易监管标准等，有助于恢复市场功能，吸引机构资金入场。
• 科创板设立与注册制试点：上交所召开会员座谈会，就设立科创板并试点注册制征求意见，推动资本市场改革。
• 证监会支持期货市场发展：方星海副主席表示将推进期货市场扩展，支持CTA商品投资，推动更多商品类公募资管产品。

3. 数据跟踪

券商板块数据

• 经纪业务：股票日均成交额2751.67亿元，环比下降26.55%；股基日均成交额3024.78亿元，环比下降28.36%。
• 两融余额：截至11月29日，沪深两市两融余额为7726.97亿元，周环比下降1.22%。
• 投行业务：
  • 2018年1-11月股权募集金额累计11172.82亿元，同比下滑25.58%。
  • IPO募集金额1349.71亿元，同比下滑36.86%。
  • 债券发行总额累计47616.17亿元，同比增长19.25%。
• 资管业务：截至9月30日，券商资管规模达14.18万亿元，较2017年末下滑16.03%。
• 估值水平：券商板块当前PB（LF）为1.24倍。

保险板块数据

• 保费收入：2018年1-9月原保费总收入30661.79亿元，同比增长0.67%。
  • 人身险原保费收入同比下降2.45%。
  • 财产险原保费收入同比增长10.69%。
• 四大上市险企保费收入同比增速：
  • 中国平安：+19.13%
  • 中国太保：+14.52%
  • 中国人寿：+4.77%
  • 新华保险：+11.52%
• PEV估值水平：
  • 中国平安：1.28倍
  • 中国太保：0.86倍
  • 中国人寿：0.73倍
  • 新华保险：0.75倍

关键信息

• 券商板块利好：

  • 股指期货松绑有助于恢复市场风险规避功能，吸引资金入场。
  • 外资控股券商的设立将加速行业开放，推动供给侧改革，提升行业集中度。
  • 龙头券商如中信证券、华泰证券受益于衍生品业务和市场人气提升。

• 保险板块关注点：

  • 2019年开门红销售承压，需持续关注险企布局。
  • 长端利率维持高位震荡，但存在下行压力，保险投资收益有望改善。
  • 当前PEV估值较低，具备投资价值。

• 风险提示：

  • 股票市场低迷
  • 监管政策变化

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅预期超过15%
  • 推荐：个股相对大盘涨幅预期在5%~15%
  • 中性：个股相对大盘涨幅预期在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅预期超过5%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业相对市场基准指数收益率超过5%
  • 同步大市：行业相对市场基准指数收益率在±5%之间波动
  • 弱于大市：行业相对市场基准指数收益率低于5%

联系信息

• 分析师：张志鹏

  • 联系方式：Tel: 021-32229888-25311
  • Email: zhangzhipeng@ajzq.com
  • 执业编号：S0820510120010

• 联系人：

  • 张赢：Tel: 021-32229888-25514，Email: zhangying0927@ajzq.com
  • 葛广晟：Tel: 021-32229888-25526，Email: geguangsheng@ajzq.com

公司信息

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