20230425-国开证券-福莱特-601865.SH-2023Q1业绩点评_2023Q1业绩承压_静待规模优势进一步显现_4页_548kb

福莱特（601865SH）2023Q1业绩总结

1. 业绩表现

   • 营收与利润：2023Q1实现营业收入536.5亿元，同比增长52.5%；归母净利润51.1亿元，同比增长17.1%，业绩符合预期。
   • 盈利能力：毛利率为18.5%，同比下降29.8个百分点，主要由光伏玻璃售价下降及原材料/能源成本高位运行所致。

2. 扩产与产能

   • 截至2022年底，光伏玻璃产能达19400吨/天。
   • 安徽四期项目（4条1200吨/天生产线）预计2023年投产，同时南通四座1200吨/天窑炉项目已获审批，2023年光伏玻璃产能将达25400吨/天。

3. 原材料保障与成本优势

   • 完成对三力矿业和大华矿业的收购，石英砂矿供应能力提升至240万吨/年，锁定低成本原材料。

4. 投资建议与风险

   • 预计：2023-2025年归母净利润分别为293.5亿、376.6亿、470.6亿元，同比增长38.3%、28.3%、25.0%；
   • 估值：2023年对应PE为1691倍；
   • 建议：维持“推荐”评级；
   • 风险提示：原材料价格波动、应收账款回收、产能扩张不及预期、行业恶性竞争、经济衰退等风险。