20231030-华安证券-固收周报_公募基金的城投下沉尺度_14页_987kb

公募基金在Q3季度城投债持仓整体增加，环比增长121%，主要因对化债政策的积极预期和风险偏好回暖。持仓中，中高等级债券（AAA和AA+）占比超九成，重仓市值涨幅显著（分别114%和145%），反映出对静态收益的关注。江浙地区仍为主力，山东省重仓市值增长最快（310%）。地市层面，涨跌参半，投资者更集中于省级主体，经济实力强的地市跌幅较大。

从持仓变化看，在化债政策支持下，风险偏好提升，城投安全边际改善，违约风险低。建议绝对收益策略继续挖掘短久期高收益品种；中长期考虑经济复苏和政策影响，相对收益投资者可关注区域基本面强的主体进行久期博弈。