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南华期货（603093）2022年报点评总结

核心内容

南华期货于2022年发布的年报显示，公司整体业绩呈现结构性变化，境外业务表现突出，而境内业务有所下滑。公司全年营业收入为68.2亿元，同比下降35.1%，但净利润达到2.5亿元，同比增长1.0%。加权平均ROE为7.8%，同比下降0.84个百分点。

主要观点

境外业务表现优异

• 业绩增长显著：2022年下半年净利润环比增长123.7%，主要得益于横华国际利息业务的快速增长。
• 客户资金增长：境外客户权益资金达到119亿港元，同比增长45%，较2022年半年度增长12.4%。
• 利息收入提升：2022年横华国际利息收入为1.54亿元，同比增长431.0%。下半年利息收入约为1.28亿元，较上半年增长388.2%。
• 手续费收入增长：全年手续费收入1.33亿元，同比增长32.2%。下半年手续费收入0.99亿元，较上半年增长195.5%。

境内业务规模下滑

• 净利润下降：境内业务净利润为1.3亿元，同比下降47%。
• 客户权益资金减少：境内客户权益资金为190.9亿元，同比下降8.7%。
• 手续费收入减少：全年手续费收入3.7亿元，同比下降11.0%。
• 利息收入减少：全年利息收入2.1亿元，同比下降10.5%。
• 风险管理业务下滑：净收入为1.3亿元，同比下降42.7%。

关键信息

• 投资建议：公司2023年净利润预期为4.3亿元，同比增长74%。给予2023年23倍PE估值，目标价为16.1元，维持“推荐”评级。
• EPS与BPS预期：
  • 2023年EPS为0.70元，2024年为0.90元，2025年为1.03元。
  • 2023年BPS为6.46元，2024年为7.76元，2025年为9.26元。
• ROE预期：2023年为10.9%，2024年为11.6%，2025年为11.1%。
• PE预期：2023年为17.38倍，2024年为13.54倍，2025年为11.82倍。

财务指标概览

风险提示

• 美联储加息放缓：可能影响公司境外利息收入。
• 交易所手续费调整：存在不确定性。
• 监管政策变动：可能对业务产生影响。
• 期货市场交易额波动：可能影响整体业绩。

公司基本数据

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

分析师团队

• 组长、首席分析师：徐康
  英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖、新财富、Wind金牌分析师等荣誉。

• 助理研究员：张慧
  澳大利亚莫那什大学银行与金融硕士，2019年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖、Wind金牌分析师等荣誉。

• 助理研究员：刘潇伟
  意大利博科尼大学管理学硕士，2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。

• 金融行业研究主管：洪锦屏
  华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所，多次获得金牛奖、新财富、Wind金牌分析师等荣誉。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

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