20240830-银河期货-原油月报_宏观地缘驱动反复_油价震荡中枢下行_13页_832kb

8月份原油市场呈现剧烈震荡态势，核心驱动因素为宏观风险情绪变化、地缘局势波动以及基本面供需再平衡预期的转变。

行情回顾与展望：油价在8月份围绕75-82.5美元/桶区间大幅波动。上半月，受以色列-哈马斯冲突升级和美国PMI不及预期的双重影响，油价呈现“升-降-升”格局。下半月，在美联储态度微妙转变及伊朗报复行动未如期而至的背景下，地缘溢价下降，油价回撤明显。展望9月，尽管降息预期和经济软着陆可能性支撑价格，但OPEC+减产失去推进，4季度后供需由紧平衡转为过剩，供需中枢将下移，预计油价承压。

基本面分析：

OPEC+: 主要产油国（OPEC12+俄罗斯）产量总体维持高位，伊拉克超产严重，伊朗虽减产但受伊斯兰国影响出口承压。各成员国产量松散且合作执行力不足，联合减产预期减弱。

其他供应：美国产量稳步增长，接近或略超亿桶/日，并具备持续增产潜力，成为主要供应增长源。中国和印度作为需求大国，产量基本维持稳定。

需求：北半球出行旺季结束，汽油需求同比下降但降幅缩小，柴油依然疲软。美国需求虽不及历史峰值，但同比仍保持增长（除柴油）。金九银十旺季预期尚存支撑。

利空：库存：商业库存未明显累积，战略储备回升，但亦引发宏观层面担忧。累库风险主要集中在4季度及以后。

策略建议：当前多空交织的复杂格局下，观望是主流策略。短期内空单可能在原油价格再次突破阻力位后考虑入场