20250214-海证期货-原油周度行情分析_多空交织_油价延续振荡_27页

原油周度行情分析

核心观点

本周油价呈现多空交织的震荡态势，继续保持振荡思路，需关注地缘不确定因素。

• 供给端：美国原油产量环比增加16万桶/日至13494万桶/日，EIA上调产量预期。
• OPEC 1月产量环比小幅下降，今后准备从4月开始逐步增产。

关键数据总结

一、供给端情况

1. 美国：

   • 原油产量环比增加16万桶/日，达到13494万桶/日。
   • EIA上调2025年产量预期至1359万桶/日，全年将继续增长至1373万桶/日。
   • 北达科他州受天气限制，预计石油产量下降6-9万桶/日，天然气产量也有所减少。

2. OPEC：

   • 1月原油产量环比下降122万桶/日至26678万桶/日，接近减产目标21275万桶/日。
   • 上月减产9国实际产量低于目标47万桶/日。

3. 俄罗斯：

   • 受制裁影响，出口受限，运费上升，但IEA认为短期流量影响不大。
   • 联邦反垄断局可能对大型生产商实施为期一个月的汽油出口禁令。
   • 若冲突解决方案未达预期，俄出口量可能稳定。

4. 其他国家：

   • 尼日利亚计划今年将石油产量提高到200万桶/日。
   • 委内瑞拉原油产量环比下降18万桶/日。

二、需求侧情况

1. 美国：

   • 炼油厂产能利用率85%，环比上涨0.5个百分点。
   • 山东地炼装置开工率降至51.8%，仍为低位。
   • 成品油裂解利润增加，市场表现中性。

2. 欧洲：

   • 天然气价格飙升至2023年2月以来的最高水平，乏气减产影响库存，原油替代需求上升。
   • 欧洲天然气库存处于2022年以来的最低水平，仅有49%的正常储备率。

三、库存及宏观面情况

1. 美国库存：

   • 商业原油和库欣原油均累库。
   • 汽油小幅去库，馏分油累库。
   • 战略石油储备（SPR）缓慢增加。

2. 宏观经济：

   • 美国1月非农就业数据低于预期，劳动力市场放缓。
   • CPI数据走高，核心CPI超预期，美联储降息预期降温。
   • 美联储鲍威尔重申无需急于调整利率，但需关注经济变化及通胀情况。

四、操作建议

• 原油：保持震荡思路，关注地缘紧张和OPEC动向。
• 套利方向：内盘原油远近月差偏强，利多市场。
• 期权方向：目前暂且观望。

利多因素

• 美国寒冷天气推动天然气价格上涨，利好多边；
• 俄罗斯原油出口下滑、运费上升；
• 俄汽油出口禁令预期利多。

利空因素

• 美国及全球需求持续疲软；
• OPEC+计划从4月开始增产；
• 特朗普多次呼吁降油价。

政府努力推进自由贸易政策，但政策变化（如关税）可能带来通胀压力。数据显示，美国非农就业修复放缓但健康，通胀高企增加了货币政策调整的不确定性。