20240309-五矿期货-油品类周报_地缘与宏观交替影响油价延续震荡_36页_13mb

行情回顾

• 原油震荡：WTI主力合约波动，受美国库存增幅低于预期、中国贸易数据强劲、中东紧张局势等利多因素影响；沙特阿美提高亚洲出口售价价差支撑，但OPEC+会议未发布实质内容。
• 燃料油分化：高硫燃料油裂解价差下跌至-1173美元/吨，低硫燃料油裂解价差涨至1429美元/吨，价差优势向低硫倾斜。

核心指标

• 新加坡高硫燃料油裂解价差降至历史低位，样本库存累库；低硫燃料油裂解价差环比上升，仍维持1400美元/桶。
• 美国原油库存增幅低于预期、中国出口数据强劲、中东冲突持续，但非欧佩克国家产量增长（美国、巴西等）及俄罗斯供应填补部分缺口，预期基本面维持宽松。

供给端

• 低硫燃料油新增产能（如科威特AlZour炼厂）集中投产，中东地缘冲突（霍尔木兹海峡风险）带动低硫供给紧张且对VIE溢价表现突出。
• 中国、中东炼厂开工稳定，低硫燃料油以渣油加氢工艺为主，短期产量支撑低硫高位。

需求端

• 高硫燃料油需求亮点：南亚发电需求、阿联酋重馏分库存降至两周低点；中国出口数据强劲反映全球制造业回暖，但柴汽油库存上升。
• 运价方面：BDI指数环比回落，欧洲补库压力未缓解；运输需求疲 softer尽管中东地区部分地区的集港热度略有加快。

展望
短期扰动因素集中：中东地缘风险推升短期情绪，但长期支撑不足。高硫燃料油裂解极限深贴水仍将压制价格，低硫燃料油相对更强；需关注OPEC+减产、成品油采购节奏以及全球经济复苏强度。