20150131-兴业证券-策略资金价格周报_避险情绪升温美国国债收益率大跌_12页_925kb

证券研究报告总结：避险情绪升温美国国债收益率大跌——兴业策略资金价格周报

核心内容

本报告主要分析了2015年1月23日至1月30日期间，中国与全球市场的流动性变化情况，涵盖货币政策、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率以及外汇市场等方面。同时，报告还跟踪了美国国债收益率及VIX波动率指数的变动，反映出全球市场风险情绪的变化。

中国市场流动性跟踪

央行货币政策工具

• 1月26日-1月30日，央行逆回购到期量为500亿元，新投放7天期逆回购300亿元，中标利率为3.85%，与上次持平；投放28天期逆回购750亿元，中标利率为4.80%。
• 本周公开市场净投放货币550亿元；2月2日-2月6日，逆回购到期量为300亿元。

货币市场

• 银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别上行23bp和37bp至3.22%和3.30%。
• 7天回购加权利率上行40bp至4.34%。
• SHIBOR利率整体上行0.18bp，其中3个月SHIBOR上行1.3bp至4.91%。

票据市场

• 珠三角和长三角票据直贴利率分别上行5bp至4.45‰和4.40‰。
• 票据转贴卖出报价加权平均利率上升9bp至5.21%。

国债市场

• 短期国债收益率下行，1年期国债收益率下降6bp至3.10%。
• 中长期国债收益率上行，5年期国债收益率上行6bp至3.41%，10年期国债收益率上行5bp至3.50%。

信用债市场

• 5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上行2bp和3bp至4.47%和5.71%。

信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率为6.97%，比前一季度上升1bp。
• 票据融资利率下降29bp至5.22%；一般贷款利率上升7bp至7.33%；住房贷款利率上升3bp至6.96%。
• 上浮贷款占比上升至71.2%，反映出银行惜贷情绪。

理财与信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率与贷款类、房地产类信托产品预期收益率均有不同程度上升。

外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率贬值222基点至6.2510，中间价贬值28基点至6.1370。
• 人民币实际有效汇率指数上升0.27至127.71，即期汇率接近2%的下限。
• 美元兑加元、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布大幅升值。

全球市场流动性跟踪

美国债券收益率

• 1年期美国国债收益率上行1bp至0.18%。
• 5年期国债收益率下降15bp至1.18%，10年期国债收益率下降13bp至1.68%。
• 美国国债10/1年期限利差有所收窄，收益率曲线整体下行。

标普500波动率指数(VIX)

• 1月23日-1月30日，VIX指数周收盘为20.97，周上行25.87%，显示全球性风险上升。

主要观点

• 中国流动性：整体呈现宽松态势，央行通过逆回购操作净投放货币，但货币市场利率上行，显示市场资金紧张。
• 避险情绪：全球市场避险情绪升温，美国国债收益率大跌，尤其10年期国债收益率显著下降，反映市场对经济前景的担忧。
• 货币政策宽松：多国央行采取宽松政策，包括俄罗斯、丹麦、加拿大和土耳其等，日本和英国央行也维持宽松立场，而美联储则保持中性偏鹰派态度。
• 汇率波动：人民币对美元大幅贬值，接近2%的下限，美元对主要货币升值，显示美元走强趋势。
• 风险偏好下降：VIX指数显著上升，表明市场风险偏好下降，投资者情绪趋于谨慎。

关键信息

• 中国流动性变化：央行净投放550亿元，但货币市场利率上行，SHIBOR利率整体微升。
• 国债收益率：短期国债收益率下行，中长期国债收益率上行，显示市场对短期资金需求增加。
• 信用债市场：企业债收益率上行，信用利差扩大，显示信用风险上升。
• 信贷市场：贷款利率整体上行，银行惜贷情绪明显，上浮贷款占比上升。
• 外汇市场：人民币对美元贬值，实际有效汇率指数上升，美元对主要货币升值。
• VIX指数：全球风险情绪上升，VIX指数周涨幅达25.87%，反映市场不确定性增加。

结论

本报告指出，中国与全球市场均受到避险情绪影响，流动性状况有所变化。央行通过公开市场操作维持流动性宽松，但货币市场利率上行，显示资金面压力。美国国债收益率大跌，尤其中长期国债收益率显著下降，反映市场对经济前景的担忧。人民币对美元贬值，美元走强，VIX指数上升表明全球市场风险偏好下降。整体来看，市场情绪偏向谨慎，投资者需关注政策变化与经济数据对市场的影响。