20141130-兴业证券-策略资金价格周报_美债收益率下跌指向避险情绪上升_11页_1006kb

报告摘要

美债收益率下跌指向避险情绪上升——兴业策略资金价格周报总结

核心内容

本报告为兴业证券策略分析师张忆东与蒋仕卿于2014年11月30日发布的《资金价格周报》，主要分析了中国与美国市场在11月24日至12月5日期间的流动性状况，包括货币政策、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率以及人民币汇率等。同时，报告也关注了全球市场，特别是美国国债收益率与VIX波动率指数的变化，指出美债收益率下跌可能反映市场避险情绪上升。

主要观点

中国市场流动性分析

央行货币政策工具
- 11月24日至28日，央行正回购到期量为400亿元，14天正回购50亿元，实际净投放350亿元。
- 12月1日至5日，正回购到期量为300亿元。
- 11月25日，三个月期国库存款招标中标利率为4.56%，较8月28日上升46bp。
货币市场
- 加权平均银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别下降0bp和4bp至3.00%和2.99%。
- 银行间7天回购加权利率下降17bp至3.48%。
- SHIBOR利率各期限平均下降1.94bp，其中3个月SHIBOR下降0.63bp至4.17%。
票据市场
- 票据收益率上升，珠三角、长三角票据直贴利率（月息）分别上升47bp至4.45‰和4.4‰。
- 票据转贴卖出报价加权平均利率上升27bp至4.93%。
国债市场
- 固定利率国债到期收益率曲线下行，1年期下降23.4bp至3.03%，5年期下降11bp至3.40%，10年期下降12.65bp至3.52%。
- 国债10/1年期限利差有所收窄。
信用债市场
- 5年期企业债到期收益率及信用利差数据有所变化，但未提供具体数值。
信贷市场
- 人民币贷款加权平均利率为6.97%，较第二季度上升1bp。
- 票据融资利率下降29bp至5.22%，一般贷款利率上升7bp至7.33%，住房贷款利率上升3bp至6.96%。
- 上浮贷款占比上升至71.2%，反映银行信用风险惜贷情绪。
理财与信托产品收益率
- 理财产品预期收益率及贷款类、房地产类信托产品收益率数据有所变化，但未提供具体数值。
人民币汇率
- 人民币对美元即期汇率周贬值201基点至6.1450，中间价周升值42基点至6.1345。
- 1年期NDF为6.2545。

全球市场流动性分析

美国债券收益率
- 美国国债收益率曲线下行，一年期国债收益率下降1bp至0.13%，5年期国债收益率下降14bp至1.49%，10年期国债收益率下降13bp至2.18%。
- 美国国债10/1年期限利差有所收窄。
- 美国企业债到期收益率及信用利差数据有所变化，但未提供具体数值。
VIX指数
- 标普500波动率指数（VIX）周收盘为23.33，周上涨3.33%。
- 近一年与近五年VIX指数均呈现波动趋势，但未提供具体数值。

关键信息

中国流动性变化：
- 央行通过公开市场操作向市场净投放资金，但票据市场收益率上升，反映市场对流动性的需求增加。
- 国债收益率整体下行，显示市场对避险资产的偏好。
- 信贷市场显示银行惜贷情绪，上浮贷款比例上升。
美国流动性变化：
- 美国国债收益率下降，可能表明市场避险情绪上升。
- VIX指数上涨，显示市场波动性增加，投资者情绪趋于谨慎。
人民币汇率：
- 即期汇率周贬，中间价周升，显示汇率波动较大，可能与国际金融市场变化有关。
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