20250413-华泰期货-国债期货周报_避险情绪升温推升国债期货走强_19页_881kb

报告摘要

研究员信息：徐闻宇，联系方式为xuwenyu@htfc.com，从业资格号为F0299877，投资咨询号为Z0011454，具备投资咨询业务资格（证监许可【2011】1289号）。
市场概述：4月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展285亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货本周内收涨。
市场分析：
- 宏观政策：3月5日，十四届全国人大三次会议指出将实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟为4%，一般公共预算支出规模为29.7万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元，合计新增政府债务总规模为11.86万亿元；同时实施适度宽松的货币政策。
- 通胀情况：3月CPI同比下降0.1%，显示负增长有所改善。
策略建议：
- 单边策略：资金面较宽松，国债期货价格震荡，建议关注2506合约中性。
- 套利策略：关注基差走阔。
- 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

资金面：央行逆回购操作利率为1.5%，货币市场回购利率回落，显示资金面较宽松。
国债期货表现：TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为0-0.03%、0.08%、0.10%和1.10%，净基差均值分别为-0.134元、-0.100元、-0.132元和0.377元。
市场情绪：分值越高表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资金流入越低，当前市场情绪较低。
经济指标：近1月社会融资规模为22,375.00万亿元，M2为7.00%；制造业PMI为50.50%，显示经济出现上行趋势。
汇率与利率：美元指数小幅下行至99.79，美元兑人民币小幅上行至7.32；SHIBOR利率、DR007加权平均、R007加权平均、同业存单7天利率均小幅下行。
物价与运输费：物价变化跟踪显示经济活动有所波动，运输费变化也出现小幅波动。

TS2506现券：240016.IB净价为100.4325，收益率为1.4306%，基差为0.5934，净基差为0.6150，IRR为-1.5437%，隐含利率为1.7282%，期现价差为-0.2917%，久期为2.2978年，转换因子为0.9714，凸性为7.4401。
TF2506现券：240014.IB净价为101.9261，收益率为1.4403%，基差为-0.1662%，净基差为-0.1924%，IRR为2.7107%，隐含利率为1.3677%，期现价差为0.5221%，久期为4.0815年，转换因子为0.9587，凸性为20.6548。
T2506现券：240017.IB净价为103.4335，收益率为1.6955%，基差为0.3806%，净基差为0.2312%，IRR为0.6768%，隐含利率为1.6816%，期现价差为0.1396%，久期为8.5515年，转换因子为0.9801，凸性为80.4886。
TL2506现券：2400004.IB净价为111.0889，收益率为1.9598%，基差为3.5289%，净基差为3.4249%，IRR为-14.7261%，隐含利率为2.1154%，期现价差为-3.0649%，久期为21.4165年，转换因子为0.8976，凸性为556.9542。