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2010年四季度金融市场创新动态总结与展望

核心内容

本报告对2010年第四季度我国金融市场各领域的创新情况进行回顾，涵盖证券市场制度建设、证券行业、基金市场、债券市场、银行业、保险市场和信托业。同时，对重要创新进行评价，并展望未来各领域的创新方向。

主要观点

1. 制度建设创新

• 新股发行制度改革：第二阶段改革正式启动，重点在于完善询价机制、增强定价透明度、扩大询价对象范围及完善回拨和中止机制，阳光私募或将被纳入询价范围。
• 打击内幕交易：国务院将内幕交易防控提升至国家层面，证监会等五部委联手打击内幕交易，提升市场信心。
• 制度展望：2011年证券制度建设将聚焦于完善创业板机制、推动“新三板”扩容及逐步推出转融通机制。

2. 证券业创新

• 商品期货指数发布：中证指数公司发布商品期货指数，有助于商品期货的指数化投资发展。
• 研究报告与投资顾问业务规范：证监会发布新规，进一步规范证券研究报告与投资咨询业务，提高市场透明度。
• 创新展望：未来证券业创新将体现在研究独立性提升、阳光私募参与询价、以及指数化投资工具的丰富。

3. 基金市场创新

• 基金发行情况：2010年四季度基金发行数量和资金募集规模均创新高，股票型、指数型、债券型基金表现突出。
• 基金产品创新：基金专户理财业务准入门槛降低，允许投资商品期货；可转债基金再次发行；ETF基金继续多元化发展。
• 创新展望：2011年基金市场将出现产品创新与投资范围扩展，如股指期货、融资融券、分级ETF基金、跨境ETF及QDII产品等。

4. 债券货币市场创新

• 信用风险缓释工具（CDS）推出：CDS作为中国版CDS，有助于信用风险分散和低评级资产流动性提升。
• 超短期融资券（SCP）推出：SCP为企业提供了灵活的短期融资工具，有助于降低融资成本，增强货币政策传导效率。
• 创新展望：未来债券市场将推出私募发行机制，为受限企业提供新的融资渠道。

5. 银行业创新

• 微小企业金融业务：民生银行、交通银行等推出创新信贷产品，满足小微企业多元化融资需求。
• 监管工具创新：央行推出差别存款准备金率计算方法，提高监管透明度与规范性。
• 创新展望：2011年银行业将聚焦微小企业金融业务发展及监管工具的透明化、规范化。

6. 保险业创新

• 文化产业保险试点：首批11个文化产业保险试点险种启动，包括公众责任险、取消险、健康险等。
• 商业车险定价机制改革：深圳启动商业车险定价机制改革试点，优化费率浮动机制，提升消费者权益保护。
• 保险系基金成立：平安大华基金获批，标志着保险与基金业务融合进一步深化。
• 创新展望：2011年保险业创新将集中在渠道管理与营销员体制改革，以及养老保险税收优惠政策试点。

关键信息

证券市场制度创新

• 新股发行制度改革进一步推进，阳光私募纳入询价范围。
• 内幕交易防控机制强化，制度设计更趋完善。
• 创业板退市和保荐制度将得到完善，“新三板”扩容有望在2011年取得进展。

基金市场创新

• 基金发行数量和募集规模显著提升，股票型、指数型基金表现突出。
• 基金专户理财业务准入门槛降低，投资范围扩展至商品期货。
• ETF基金继续多样化，分级基金和QDII产品有望成为2011年创新重点。

债券市场创新

• CDS推出，有助于信用风险分散和市场流动性。
• SCP发行，提高企业短期融资灵活性和货币政策传导效率。
• 私募发行机制可能在2011年推出，满足受限企业融资需求。

银行业创新

• 微小企业金融业务蓬勃发展，推出多种创新产品与服务。
• 差别存款准备金率计算方法出台，提高监管效率和透明度。
• 手机支付渠道拓展加快，预计两年内市场规模将突破千亿。

保险业创新

• 文化产业保险试点启动，首批11个险种发布。
• 商业车险定价机制改革试点开始，优化费率浮动机制。
• 保险系基金成立，保险与基金业务融合深化。
• 营销员管理体制改革试点启动，养老保险税收优惠政策仍待突破。

创新预测汇总

证券分析师承诺

• 李鹏：负责数量分析
• 蒋健蓉：负责制度与发展研究
• 于旭辉：负责制度与发展研究
• 朱赟：负责基金研究
• 孙婷：负责保险行业分析

本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。客户应结合自身情况审慎决策，并考虑咨询独立投资顾问。