20101019-申万宏源-2010年三季度金融市场创新动态总结与展望_19页_221kb

2010年三季度金融市场创新动态总结与展望

核心内容概述

本报告对2010年三季度我国金融市场各领域的创新情况进行回顾与分析，涵盖证券业、基金市场、债券市场、银行业、保险市场和信托业。报告评价了当前创新成果，并对未来各领域的创新方向进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 制度建设创新

• 新股发行制度改革
  证监会发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于修改<证券发行与承销管理办法>的决定》征求意见稿，提出第二阶段改革措施，重点在于强化对承销商和询价对象的约束，推动新股定价市场化。

• 促进企业兼并重组
  国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》，明确推动产业整合、提高产业集中度，并支持金融创新和民间资本规范发展。

• 碳交易平台构建
  中国人民银行提议构建东北亚碳交易平台，推动绿色金融发展。中国在碳交易领域将拥有更多金融服务机会，碳金融产品如碳基金、碳排放权期货和期权等将逐步推出。

• “新三板”扩容与国际板制度
  “新三板”扩容被视为场外市场建设的起点，未来有望实现全国高新技术园区的参与。国际板仍处于制度酝酿阶段，其定位、过渡机制和上市资源选择将是后续重点。

2. 证券业创新

• 证券公司分类评价
  证监会首次公开证券公司分类结果，未有券商获评AAA级，12家券商获评AA级。分类评价反映证券公司风险管理水平，将影响监管资源分配和现场检查频率。

• 次级债务管理规定
  证监会出台《证券公司借入次级债务规定》，首次将次级债分为长债和短期债，并允许证券公司在开展股票、债券承销业务时借入短期次级债务。

• 佣金管理征求意见稿
  证券业协会发布佣金管理政策，要求证券公司根据客户交易方式、资产规模等因素制定差别化佣金标准，佣金不得低于成本。该政策将改善市场对券商低效率佣金竞争的预期，但执行成本较高，效果尚待观察。

3. 基金产品创新

• 基金发行情况
  3季度共成立34只基金，募集资金754.14亿元，平均募集规模22.18亿元。债券型基金募集效果较好，QDII基金保持较快发行速度，但投资者对海外市场仍持谨慎态度。

• 产品创新亮点
  首只分级债券基金“富国汇利”成立，实现封闭期内份额的分离交易，提升投资者选择空间。对冲基金也开始进入市场，易方达公司推出首只对冲基金产品。

• ETF与指数基金多样化
  本季度ETF产品跟踪指数种类更加丰富，涵盖行业、风格、量化等不同类型的指数，有利于缓解指数基金同质化问题。

• QDII产品国际化趋势
  QDII基金将逐步实现投资多样化和交易便利化，未来可能采用LOF形式，提高交易效率和资金使用效率。

• 新基金公司设立
  纽银梅隆西部基金管理有限公司获批设立，标志着基金公司设立政策再度放宽，行业竞争将更加激烈。

4. 债券货币市场创新

• 中债合约I号推出
  中债信用增进公司推出“中债合约I号”，作为新的担保方式，允许投资者根据自身风险偏好选择是否增信，提升市场透明度。

• 城投债转型初现端倪
  城投债逐步向产业债和市政债分类，政府担保与城投债之间的联系正式终结，土地抵押和第三方担保成为主要方式。

• 短期商业票据与信用债私募发行机制
  短期商业票据（SCP）有望推出，具有更短的期限和更灵活的发行方式。信用债私募发行机制也将启动，拓宽企业直接融资渠道。

5. 银行业创新

• 信贷资产交易规则出台
  北京金融资产交易所发布国内首个信贷资产交易规则，标志着信贷资产交易从场外向场内转变，有助于实现资本市场与信贷市场的连接。

• 电子供应链金融发展
  银行业推出电子供应链金融业务，依托ECDS系统，解决中小企业融资难题，提升供应链整体资金效率。

• 金融资产交易深化
  未来金融资产交易将向纵深发展，引入更多非银行类机构投资者，提升市场效率。供应链金融将出现更多业务模式，如预付款融资、存货质押融资等。

6. 保险业创新

• 保险资金投资新政
  保监会允许保险资金投资A股上限升至20%，并拓展投资领域至无担保债、不动产和未上市股权，提升资产配置弹性。

• 厦门保险改革试验区
  厦门被确定为全国保险改革发展试验区，推动两岸保险合作、车险改革试点、养老保险税收优惠政策等创新措施。

• 保险系基金设立
  平安大华基金通过证监会评审，有望年底成立，标志着保险系基金进入发展新阶段。

• 家庭保险销售服务试点
  国福家庭保险销售服务有限公司成立，提供以家庭为单位的综合性保险服务，推动保险产品多元化和家庭理财需求满足。

• 营销员管理体制改革试点
  保监会酝酿启动营销员管理体制改革试点，旨在改善保险营销员待遇和用工关系，提升行业稳定性。

7. 信托业创新

• 规范银信合作业务
  银监会出台《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，明确融资类银信合作产品实行余额管理，并要求商业银行将表外资金转入表内。

• 净资本管理办法发布
  《信托公司净资本管理办法》要求信托公司计算净资本和风险资本，确保净资本与风险资本比值不低于100%，强化风险管理能力。

各领域创新预测汇总

联系信息

• 分析师：李鹏、蒋健蓉、朱賀、张圣贤、孙婷、于旭辉、孙健、王申、倪军
• 联系人：刘均伟
• 电话：(8621)23297364
• 邮箱：liujw@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司官网：http://www.swsresearch.com