20181011-中泰证券-晨会聚焦-关注四季度高管离职风险_新兴板块更新_8页_455kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由中泰证券研究所发布的行业研究报告，涵盖多个行业的分析与研究观点，包括计算机、医药、教育等领域。报告主要聚焦于东方财富公募牌照获批对财富管理业务的影响、四季度解禁压力下高管离职风险、抗癌药纳入医保目录的政策影响，以及科斯伍德收购龙门教育剩余股权的战略意义。整体内容以行业分析和公司点评为主，结合政策动向、市场趋势与公司业绩预测，为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

1. 计算机行业：东方财富公募牌照获批

• 事件：东方财富子公司东方财富证券获得证监会批准，设立西藏东财基金管理有限公司，正式取得公募基金牌照。
• 解读：
  • 战略意义：这是东方财富金融全牌照战略的重要一步，标志着公司从互联网金融平台向财富管理平台转型。
  • 产品定位：东财基金可能更倾向于发展指数基金等被动型产品，利用其强大的C端流量优势，降低销售费用。
  • 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为12.38亿元、19.53亿元、26.19亿元，EPS分别为0.24元、0.38元、0.51元。
• 风险提示：
  • 公募基金业务开展进度低于预期
  • 市场交易量继续下滑
  • 基金销售业务进展低于预期

2. 策略研究：四季度解禁压力与高管离职风险

• 背景：四季度是A股上市公司限售股解禁高峰期，高管离职与套现动力同步上升。
• 数据：
  • 2018年四季度解禁规模达7257亿元，环比上升43%。
  • 12月中小企业板解禁规模最大，主板次之。
  • 限售股解禁与股票质押到期规模上升，加剧市场流动性压力。
• 影响分析：
  • 高管离职对股价影响多为负面，50%的公司股价在离职当日下跌。
  • 董事长离职后股价普遍下跌，尤其在中小盘股中更为显著。
• 风险提示：
  • 政策监管超预期调整
  • 经济超预期下行

3. 医药行业：抗癌药纳入医保目录，结构性支付改革开启

• 事件：国家医保局将17种抗癌药纳入医保乙类目录，明确支付标准。
• 关键数据：
  • 平均降价约57%，与国际价格相比平均低36%。
  • 诺华的磷酸芦可替尼片未完成谈判进入医保目录。
  • 若取消赠药，年费用平均降幅约17%。
• 政策解读：
  • 医保支付体系鼓励创新药，限制辅助用药和普通仿制药占比。
  • 谈判药品有望在2019年实现较快放量。
• 投资建议：
  • 长期看好创新药企发展。
  • 重点推荐恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、石药集团、三生制药等。
• 风险提示：
  • 药品放量不及预期
  • 政策扰动风险
  • 药品质量问题风险

4. 医药-普利制药：注射用阿奇霉素获批，制剂出口有望放量

• 事件：普利制药注射用阿奇霉素获得美国FDA批准上市。
• 分析：
  • 二水合阿奇霉素质量稳定性优于一水合物，公司产品更接近原研。
  • 国内已通过一致性评价，预计带量采购将推动产品放量。
  • 公司制剂出口业务快速发展，未来2-3年有望在欧美上市数十个产品。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年营业收入分别为4.63亿元、8.70亿元、14.25亿元。
  • 归母净利润分别为1.67亿元、3.04亿元、5.03亿元。
• 风险提示：
  • 一致性评价政策推行不达预期
  • 国内外产品获批不达预期
  • 外部政策的不确定性

5. 医药-爱尔眼科：业绩高增长，聚焦眼科医疗发展

• 事件：爱尔眼科发布2018年前三季度业绩预告，归母净利润同比增长35%-45%。
• 分析：
  • 2018Q3单季度净利润中值为3.8亿元，内生增速保持25%-30%。
  • “合伙人计划”运行良好，提升医生收入和医院盈利能力。
  • 公司计划实施“千人计划”，引进和培养1000名骨干医生。
• 业务前景：
  • 国内眼科渗透率较低，公司医院网点数达80家，门诊量有望接近千万。
  • 公司在学术和医技水平上已超越多数公立医院。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年归母净利润分别为10.5亿元、14.1亿元、18.2亿元，同比分别增长41.5%、33.9%、29.1%。
• 风险提示：
  • 医院经营不达预期
  • 市场竞争风险
  • 体外医院注入进度不及预期

6. 教育行业：科斯伍德收购龙门教育剩余股权

• 事件：科斯伍德拟以现金及股份方式收购龙门教育剩余50.24%股权，使其成为全资子公司。
• 战略意义：
  • 实现核心团队利益绑定，增强龙门教育团队稳定性。
  • 推动公司聚焦教育业务，明确未来发展方向。
• 龙门教育现状：
  • 截至2018年6月末，龙门教育拥有7个全封闭校区，覆盖全国11个城市。
  • 2018年新学年招生顺利，预收学费约1.5亿元，同比增长40%以上。
• 盈利预测：
  • 暂维持2018-2020年每股收益为0.49元、0.37元、0.46元。
• 风险提示：
  • 剩余股权收购存在不确定性
  • 新校区开设、招生和学费提价不达预期
  • 教学计划调整导致管理与销售费用率上升

总结

本文档系统分析了东方财富、普利制药、爱尔眼科、科斯伍德等公司在2018年10月的重要动态与市场影响，结合行业趋势与公司战略，提出了相应的投资建议与风险提示。整体内容结构清晰，信息详实，涵盖政策变化、公司业绩、产品布局、行业前景等多个维度，对投资者具有较强的参考价值。