20210425-万联证券-爱尔眼科-300015.SZ-点评报告_科技创新助力爱尔_二次创业_新发展_4页_1mb

报告摘要

爱尔眼科（300015）点评报告总结

核心内容

爱尔眼科在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长，展现出公司在眼科医疗服务领域的强劲发展势头。公司通过科技创新、并购重组、互联网医疗建设等多方面的努力，推动“二次创业”新发展，巩固了其行业龙头地位。

主要观点

业绩表现亮眼
2020年，爱尔眼科实现营业收入119.12亿元，同比增长19.24%；归母净利润17.24亿元，同比增长25.01%；扣非归母净利润21.31亿元，同比增长49.12%。
2021年一季度，公司营业收入35.11亿元，同比增长113.90%；归母净利润4.84亿元，同比增长509.88%；扣非归母净利润5.09亿元，同比增长1870.84%。
需求释放与消费升级
随着疫情缓解，眼科医疗服务需求迅速释放，公司门诊量和手术量均实现双位数增长。屈光、白内障和视光服务三大业务板块均保持稳定增长，其中屈光项目增长最快。公司在自主消费升级背景下，高端手术占比提升，推动了量价齐升。
并购重组持续推进
公司持续扩大全国医疗网络布局，2020年收购了30家医院，截止2021年3月31日，境内医院数量达149家，门诊部达93家，形成纵向分级连锁网络体系，提升了市场覆盖率和盈利潜力。
互联网医疗建设与数字化转型
公司加快“互联网智慧医院”建设，截至2020年底已有89家医院上线智慧医院系统，提供线上预约挂号、诊间结算等服务。医疗业务云平台通过信息安全三级等保测评，人工智能技术在眼科服务中的应用稳步推进，进一步强化了公司数字化转型能力。
医教研平台完善
公司与多所高校签署战略合作协议，推动人才培养与科研合作。2020年获批成立“博士后科研工作站”，标志着公司在科研创新方面取得重要进展。
盈利预测与投资建议
预计2021-2023年，公司分别实现归母净利润24.04亿元、31.39亿元、40.14亿元，对应EPS分别为0.58元、0.76元、0.97元，对应PE分别为121倍、93倍、73倍。公司维持“买入”评级，显示出对其未来发展的高度信心。

关键信息

财务指标
- 2020年净利润1877亿元，同比增长16%；
- 2021年预计净利润2504亿元，同比增长17%；
- 2022年预计净利润3304亿元，同比增长18%；
- 2023年预计净利润4270亿元，同比增长19%。
- 股东权益持续增长，从2020年的10652亿元增长至2023年的20731亿元。
资产负债情况
- 负债总额从2020年的4888亿元增长至2023年的7937亿元；
- 货币资金持续增加，从2020年的3063亿元增长至2023年的12508亿元。
现金流情况
- 经营活动现金流净额保持增长，2020年为3344亿元，2021年预计为3067亿元；
- 投资活动现金流净额为负，但绝对值逐渐缩小；
- 筹资活动现金流净额波动，但整体呈增长趋势。
估值指标
- 市盈率从2020年的168.87倍降至2023年的72.52倍；
- 市净率从2020年的29.54倍降至2023年的15倍；
- PEG值从2020年的7.16降至2023年的2.60，显示公司估值逐渐趋于合理。