20231224-中财期货-沥青周报_需求仍旧偏弱_沥青价格上行受抑_7页_1mb
报告摘要
- 核心观点
- 当前市场处于震荡区间（3500-3900）受成本端和需求预期主导。
- 策略建议：气温下降，进入下游施工淡季，关注冬储行情及成本端油价走势。
- 驱动逻辑
- 原料供应预期微增：
- 12月14日起茂名石化、日照岚桥检修；京博海南复产推估产量小幅增加；山东地区开工率下降；但冷空气减产影响不大。
- 进口沥青量下降；利润整体偏低但局部炼厂利润持续压缩。
- 需求疲弱：
- 北方低温施工停滞；南方亦受寒潮影响需求下滑；冬储尚未启动，仅因天气影响，运输需求减少。
- 国家发债虽预期提振物流基建，实际转化为沥青需求的比例有限。
- 库存积累：
- 厂库与社会库存同步累库50%，环境恶劣影响入库及运输。
- 宏观风险：
- 地缘冲突（如巴以）、OPEC减产执行力度、国内基建落地情况不确定均存在小幅扰动可能。
- 库存方面虽以消耗为主，但短期面临累库压力，需关注未来供应与补货进度。
- 风险因素
- 油价波动；宏观经济下行风险；地缘政治影响原油市场信心；社会库存快速累积可能进一步抑制价格。
- 下周观察点
- OPEC+产量变动；国内成品油库存变化；1-2月份投资指令执行情况；新政策是否对沥青产业链拉动预期增强。
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