20241215-广发期货-2025年聚烯烃期货年度行情展望_聚烯烃_扩产预期和需求憧憬的博弈_15页_2mb

聚烯烃2025年年度行情展望总结

一、核心观点

• 供需结构：展望2025年，PE与PP供需结构将由当前无压力转为宽松有压力，全年对现货持看空。
• 供应端：中性条件下，PE与PP表观供应增速分别为15%和12%；保守预估增速可达10%。
• 需求端：需求改善依赖政策刺激，政策力度越大，需求提升空间越高，中性条件下需求增速预计5%，乐观情形可达8%-10%。
• 价格区间：
  • 华东LLDPE现货价区间：7700-9000元/吨；
  • 华东PP拉丝现货价区间：7000-7800元/吨；
  • L期货指数区间：7500-8500；
  • PP期货指数区间：6900-7700。

二、供应与需求分析

• 供应：
  • 存量装置利润修复后弹性增加；
  • 2025年国内新增产能显著，PE增750万吨（同比增23%），PP增630万吨（同比增15%）；
  • 海外新增产能同步扩大，PE增359万吨，PP增485万吨。
• 需求：
  • 当前表需疲弱，2024年 PE、PP 表需增速分别为12%与22%；
  • 需求复苏高度依赖政策刺激，政策力度将直接影响需求改善空间；
  • 下游行业分化明显，汽车行业依赖出口，但贸易摩擦风险上升。

三、风险与挑战

• 供需矛盾：供应持续扩能将使得2025年下半年供需压力大于上半年；
• 经济环境：国内有效需求不足，经济复苏前景不确定性高；
• 政策依赖：若刺激政策力度不及预期，需求边际改善将不达预期。

四、投资策略建议

• 年度总体策略：宽幅震荡，建议顺势而为，把握阶段性机会；
• 风险提示：关注新产能落地节奏、汇率变化、地缘政治冲突及宏观政策转向。

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