20250105-德邦证券-煤炭行业周报_煤价触底反弹_坚守红利逻辑_17页_1mb

煤炭行业周报（2025年1月5日）投资分析总结

引言摘要

德邦证券2025年1月5日行业周报指出，煤炭板块“优于大市”，建议投资者重点把握红利价值主线，布局优质标的。报告认为2025年动力煤价格将呈现“U型”走势，短期需关注冬季保供与需求韧性带来的市场机会。

当前市场动态

煤价趋势分化：

• 动力煤：止跌企稳回升

  • 港口Q5500平仓价767元/吨，环比涨9元（+119%）
  • 产地供应缩减，港口库存下降，贸易商挺价情绪增强
  • 预计煤价震荡上行趋势延续，低阶煤分化明显

• 炼焦煤：价格稳中有跌

  • 京唐港主焦煤维持1520元/吨，长协价环比持平
  • 焦企利润尚可，开工提升0.06个百分点至72.52%
  • 进口焦煤价格大幅上涨，内外价差扩大

市场表现：

• 煤炭板块本周下跌1.61%，表现优于大盘（-5.55%）
• 细分动力煤跌幅0.005%，炼焦煤下跌0.441%

投资逻辑核心观点

1. 政策与需求共振：需求预期改善

   • 国家能源局预测2025年煤炭产量将增至48亿吨，供给弹性有限
   • 双焦端政策加力，财政刺激与国企改革提升红利预期

2. 价格中期判断：U型反转

   • 动力煤创4700吨长协，预计夏季旺季价格回补
   • 冬季寒潮推动电煤冬储需求，旺季叠加效应显著

3. 运营边际变化：供给压制缓解

   • 港口调入量同比降36.7%，锚地船舶增加反映下游采购主动补库
   • 坑口主动减产，供需错配改善

关键建议关注方向

一、重点推荐标的：

1. 高分红价值股：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际
2. 双焦弹性代表：潞安环能、平煤、淮北矿业、旭阳集团
3. 成长驱动标的：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源

二、风险提示观察：

• 国内经济复苏不及预期将压制非电需求
• 国际运费低迷拖累海外业务利润
• 原油价格波动传导至下游煤化工产业链
• 短期库存去化可能引发板块超额收益回落

资料来源：德邦证券研究所《煤炭周报：政策加码 · 红利价值凸显》等相关系列报告