20240513-开源证券-煤炭行业点评报告_煤价加速上涨_高股息与周期弹性双逻辑凸显_28页_5mb

煤炭行业投资分析总结

投资评级
煤炭行业维持“看好”评级，投资逻辑包括高股息与周期弹性，核心资产具备再起潜力。

行情表现
本周（5月6日-5月12日），煤炭板块大幅上涨417%，跑赢沪深300指数246个百分点，主要个股如昊华能源（+1614%）、晋控煤业（+1057%）表现亮眼，但甘肃能化（-114%）跌幅显著。

煤价与基本面

• 动力煤：价格呈现箱体震荡，当前处于区间的下限（支撑位800元），具备向上弹性。驱动因素包括产地安监影响、电价联动机制、疆煤外运临界价及能源替代预期。
• 炼焦煤：价格触底反弹，支持因素为供需紧平衡、钢厂需求回升及山西减产政策。期货与现货价格比值支撑分析显示，炼焦煤底部区域明确。
• 需求端：电厂日耗同比大幅上涨，钢铁产业链开工率持续提升，钢材出口维持高景气，推动非电煤需求反弹。

估值与高股息逻辑
板块估值PE为126倍，PB为15倍，估值与银行长贷利率倒挂提供上涨空间。多数公司保持高股息率，如动力煤价800元时多数公司股息率较高。中国神华（2023年PE约13倍）作为板块估值锚，具备显著提升潜力。

风险提示
经济增速下行、进口煤激增及新能源替代风险仍需关注。

投资建议与标的

• 周期弹性标的：平煤股份、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤；
• 动力煤弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；
• 稳定收益标的：中国神华、陕西煤业；
• 高股息+煤电一体化：新集能源。

结论
当前价格企稳及政策支持双重驱动下，煤炭板块迎来重新布局机会，高股息与周期弹性并举，行业景气度有望延续向上。