20150421-中国银河-估值跟踪周报第11期_估值仍在上行趋势_12页_785kb

估值跟踪第11期总结

核心内容

本期估值跟踪报告主要分析了当前A股主要指数及行业估值水平的变化趋势，结合历史数据评估市场整体和行业层面的估值位置，同时指出市场情绪对估值的影响。

主要观点

• 主要指数估值涨跌不一：从2000年至今观察，上证综指估值水平仍有提升空间，而创业板指估值已远超历史均值。
• 成长股估值略有回调：成长股整体估值水平有所下降，但金融股估值仍低于历史均值，周期股、成长股、消费股估值均高于历史均值。
• 行业估值水平分布：绝大多数行业估值高于历史均值，其中银行、非银行金融、房地产、家电、食品饮料行业相对低估。
• 估值偏离度显著：从PE和PB的偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。市场暴涨导致越来越多行业从第二、第三、第四象限转移至第一象限，目前第三象限仅剩银行，第四象限仅余食品饮料和煤炭。
• 估值差反映市场情绪：估值差（估值最高与最低行业之间的差距）作为市场情绪的指标，目前处于高位，表明市场情绪高涨。

关键信息

一、指数估值涨跌不一

• 上证综指估值仍有提升空间。
• 创业板指估值已远超历史均值。
• 图表显示了不同时间段内主要指数的估值水平变化。

二、成长股估值略有回调

• 成长股估值有所下降，但整体仍高于历史均值。
• 金融股估值低于历史均值。
• 图表展示了不同风格指数的PE和PB变化情况。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 大多数行业估值高于历史均值。
• 相对低估的行业包括：银行、非银行金融、房地产、家电、食品饮料。

（二）行业估值偏离度

• 从PE和PB的偏离度来看，估值负向偏离度最大。
• 估值最便宜的行业集中在第三象限，最贵的行业集中在第一象限。
• 当前行业分布：
  • 正向偏离较大的行业：计算机、机械、轻工制造、通信、国防军工、医药。
  • 负向偏离的行业：银行、食品饮料、煤炭。

四、估值差反应市场情绪高涨

• 估值差作为市场情绪的指标，目前处于高位。
• 表明市场情绪高涨，投资者普遍乐观。

评级标准

• 行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。

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