20230824-国金证券-东微半导-688261.SH-2Q23短期业绩承压_长期看好公司差异化竞争优势_4页_997kb

财务表现摘要

• 2023上半年：

  • 营收533亿元，同比+143.3%
  • 归母净利润100亿元（亏损），同比-142.5%
  • 扣非归母净利润92亿元（亏损），同比-164.3%
  • 第二季度单季：营收231亿元，同比-114%；净利润-29亿元，同比暴跌579.8%

• 盈利预测（2023-2025）：

  • 归母净利润：257亿（-96.4%）、366亿（+424.0%）、505亿（+380.4%）
  • EPS：3.81元、5.43元、7.50元
  • PE：35倍、25倍、18倍
  • 预维持“买入”评级

核心问题

• 单二季度深度亏损受国内产能过剩、价格竞争及中低端产品降价影响。净利率降至229%，毛利率承压至27.63%。
• 产品结构调整加剧，中低压MOS和TGBT类目收入分别下滑60%和58.3%，系市场竞争导致产品定价下降。

业务亮点（2023上半年）

• 产品结构转型成效初步显现：车规级、光伏逆变器、充电桩、充电桩OBC等高景气应用占比达80%以上。
• 压力器件中高压超级结MOS、超级硅增长超300%, SiC器件营收达607万元，占比已初具起色。
• 研发投入提高至74%，巩固高壁垒产品线布局，8英寸&12英寸工艺持续优化。
• 营收增速高于行业增速，但利润释放面临挑战。

风险点提示

• 产品结构单一（中低端占比较高）
• 供应链价格战持续压力
• SiC器件、第三代半导体等新品推广不确定
• 大量限售股即将解禁（现价约每股20元）

>`不可截图为财报数据细节，财报图表数据已整合，如需更详细的数据可参阅原研报。`