20231030-国金证券-东微半导-688261.SH-3Q23短期业绩承压_技术优势实现差异化竞争_4页_925kb

公司三季报业绩分析总结

财务表现

• 2023年前三季度营收770亿元，同比下滑25.5%，归母净利润132亿元，同比下滑3419%；第三季度单季度营收237亿元，同比下滑68.4%，归母净利润32亿元，同比下滑62.15%。
• 毛利率进一步下滑至24.69%，较上年同期下降9.03个百分点，主要受益于行业低价竞争和成本高企。
• 期间费用率在前三季度增长19.9个百分点，其中销售和管理费用率略有增长，研发投入提升。

竞争与风险

• 行业竞争加剧，产能过剩和价格下行压力使公司短期业绩承压。
• 主要风险包括产品结构单一、供应链管理难度、研发投入不及预期以及限售股解禁。

销售与运营

• 存货周转率上升至2.41，应收账款周转率提升至4.88，运营指标持续改善。
• 公司加大碳化硅等新产品的研发投入，进一步优化12英寸工艺布局。

盈利预测与评级

• 调低盈利预测：2023~2025年归母净利润预计分别为-3.6倍、+6.2倍、+4.0倍。
• 当前股价对应PE分别为31、19、14倍，维持“买入”评级。

财务指标摘要

• 主要财务比率：毛利率24.69%，净利率9.0%，ROE 66.1%。
• 行业对比数据：
  • 营收增长率：2023前三季度-6.6％，第三季度38.2%；
  • 归母净利润增速：前三季度同比-34.2%，第三季度同比-62.1%。

投资建议与风险提示

• 2022-2023年多次报告提高目标价，最高至27800元；
• 评级平均分100分（满分100），对应“买入”建议；
• 市场对潜在行业波动及产品研发风险保持高度警惕。