“新冠”山西专题二：新冠肺炎对山西经济的冲击有多大？20200312-山西证券-24页_2mb

山西经济受新冠疫情影响分析总结

核心内容

本报告是“新冠”山西专题系列的第二篇，旨在分析新冠疫情对山西省经济的影响，并以SRAS时期为参照，结合当前疫情形势与经济结构，评估影响程度并提出应对策略。

主要观点

• 经济下行压力显著：新冠疫情对山西省经济造成较大冲击，尤其是第三产业。2020年一季度经济增速不容乐观，供需两端均出现明显下滑。
• 第二产业影响有限：虽然疫情对第二产业造成一定影响，但国有企业复工率较高，且采掘业在春节期间保持正常生产，对经济拖累相对较小。
• 第三产业冲击更大：新冠疫情对第三产业的影响显著大于SRAS时期，主要由于消费受挫、服务行业受阻，尤其是餐饮、旅游、零售等行业。
• 消费恢复存在不确定性：消费意愿下降，且疫情持续时间可能更长，导致消费恢复不及预期。
• 旅游业受损严重：旅游收入和客源以国内为主，但疫情对旅游业的冲击仍显著，且恢复周期较长。

关键信息

一、总量影响

• 经济下行压力大：2020年1-2月经济数据降幅明显，一季度经济增速不容乐观。
• 第三产业受损严重：第三产业占GDP比重与全国相近，受疫情影响较大，是经济下行的主要原因。
• 第二产业恢复较快：规上企业复工率已达正常水平，但中小企业复工率仍较低，成为经济恢复的瓶颈。

二、第二产业影响

• 复工率恢复：截至2月28日，山西规上工业企业复工率达93.8%，基本恢复至正常水平。
• 中小企业复工缓慢：中小企业复工率较低，是当前复工复产的难点。
• 复工主要受“复人”影响：复工的核心问题在于员工能否返岗，且中小企业受疫情影响更大。
• 政府支持措施有效：山西已采取多项措施支持复工复产，如设立绿色通道、提供财政补贴等。

三、第三产业影响

• 消费冲击更大：新冠疫情对消费的冲击较SRAS更大，服务类消费占比提高，导致影响加剧。
• 旅游业大幅下滑：2020年山西旅游收入和接待人次大幅下降，且恢复周期较长。
• 省内游客占比高：山西旅游市场以省内游客为主，疫情控制后省内旅游恢复较快。

四、政策建议

1. 加快推进国资国企改革：

   • 提升国企在经济中的引领作用。
   • 利用国企的稳定性和规模优势，缓解经济下行压力。
   • 改革有助于经济长远发展，同时为山西经济提供托底作用。

2. 加大政府投资力度：

   • 增加重点项目投资，尤其是新兴产业和基础设施补短板项目。
   • 政府投资是稳定经济的重要手段，可弥补消费和民间投资不足。
   • 利用中央政策红利，加大地方债发行力度，推动经济稳增长。

3. 加强中小企业流动性支持：

   • 提供融资支持或财政补贴，避免中小企业现金流断裂。
   • 以第三产业占比和就业人数为参考，设立国有小额贷款公司或发放补贴。

4. 推动线上新业态发展：

   • 加大对线上办公、无接触配送等新业态的支持。
   • 积极拥抱新经济，有助于对冲疫情对经济的负面影响。

风险提示

• 居民消费意愿不及预期。
• 政策落地进度不及预期。
• 国外疫情持续时间超预期。
• 国内疫情出现反复的风险。

总结

新冠疫情对山西省经济造成较大冲击，尤其是第三产业，其影响远大于SRAS时期。第二产业虽受疫情影响，但国有企业复工率较高，成为经济恢复的重要支撑。为应对经济下行压力，山西应加快国资国企改革、加大政府投资力度、加强中小企业流动性支持，并推动线上新业态发展。同时，需关注国内外疫情发展对经济的持续影响，以及政策执行的有效性。