20250410-中原证券-妙可蓝多-600882.SH-2024年年报点评_奶酪主业增长_但盈利水平下滑_4页_728kb

妙可蓝多(600882)2024年年报总结

核心内容概述

妙可蓝多在2024年实现了奶酪主业收入的增长，但整体公司营收出现下滑，盈利水平有所下降。尽管如此，公司通过拓展餐饮工业领域，有望提升未来的业务增长潜力。

主要观点

• 奶酪主业增长：2024年奶酪主业收入达37.57亿元，同比增长6.92%。
• 收入占比扩大：奶酪收入在总营收中的占比上升至80.12%，同比扩大5.62个百分点。
• 奶酪销量提升：2024年奶酪销量为8.03万吨，同比增长18.32%。
• 整体营收下滑：公司2024年总营收为48.44亿元，同比下降8.99%。
• 盈利水平下降：2024年净利润为114亿元，同比增长89.16%，但净利率为2.35%，同比下降。
• 毛利率下滑：2024年公司整体毛利率为28.29%，同比下降0.39个百分点。
• 即食系列表现：即食系列收入增长3.17%，但毛利率下滑2.45个百分点至46.97%。
• 餐饮工业系列影响：餐饮工业系列收入占比扩大2.2个百分点至34.94%，其毛利率较低，为18.86%，拉低整体毛利率。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年每股收益分别为0.42元、0.58元、0.74元，对应市盈率分别为63.75倍、46.03倍、35.95倍。
• 投资评级：分析师给予公司“增持”评级，认为其在跨界拓展方面具有潜力。

关键信息

财务数据

产品结构变化

• 奶酪主业：收入占比扩大至80.12%，毛利率为35.04%，同比下降0.39%。
• 即食营养系列：收入占比下降至54.56%，毛利率为46.97%，同比下降2.45%。
• 餐饮工业系列：收入占比上升至34.94%，毛利率为18.86%，为整体毛利率下滑的主要原因。

市场表现

• 收盘价：2025年4月9日为26.71元。
• 市净率：3.10倍。
• 流通市值：136.77亿元。
• 沪深300指数：3,686.79点。

风险提示

• 即食系列销售增长持续放缓。
• 主要原材料成本上升可能对毛利率产生压力。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
  • 同步大市：行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 增持：公司相对沪深300涨幅5%至15%。
  • 谨慎增持：公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
  • 减持：公司相对沪深300涨幅-15%至-10%。
  • 卖出：公司相对沪深300跌幅15%以上。

估值分析

• 市盈率：2024年市盈率为120.37倍，2025年预测为63.75倍。
• 市净率：2024年市净率为3.10倍。
• EV/EBITDA：2024年为26.47倍，预计2025年降至21.80倍。

总结

妙可蓝多在2024年保持了奶酪主业的增长，但整体营收和盈利能力受到一定影响。公司通过拓展餐饮工业领域，可能为未来带来新的增长点。尽管即食系列毛利率下滑，但其在整体收入结构中仍占较大比重，未来增长仍有待观察。分析师认为公司具备一定的增长潜力，给予“增持”评级，但需关注原材料成本上涨及即食系列销售增长放缓的风险。