20130812-长城证券-煤价弱势下跌_环保再获政策支持_14页_667kb

公用事业行业周报总结（20130805-20130811）

核心内容

本报告围绕公用事业行业的电力、环保和水务领域展开分析，重点探讨了煤价下跌对火电行业的影响、环保政策支持带来的发展机遇，以及天然气分布式能源的发展前景。同时，报告还提及了国家能源局、发改委等相关部门对节能减排、电力市场改革和环境监管能力提升的政策动向。

主要观点

1. 煤价弱势下跌，火电盈利有望恢复

• 国内动力煤市场低迷：本周三大煤产地煤价持续下跌，港口煤价亦有所下调，市场成交混乱。
• 煤电联动风险被市场过度解读：煤价下跌对火电企业利润形成支撑，有利于行业盈利恢复。
• 龙头公司估值接近历史底部：具备高分红收益率的公司如一华能国际、国电电力值得关注。
• 天然气分布式能源前景看好：随着政策支持，相关企业如大唐发电有望受益，盈利显著提升。
• 成长性突出的公司机会：国投电力、川投能源等公司因成长性显著、风险释放充分，具备投资价值。

2. 环保行业迎来政策利好

• 新一届政府强化环保治理：十八大以来，政府对环境治理展现出坚定决心，后续政策细化将推动环保行业业绩和估值双提升。
• 重点子行业机会：
  • 水处理行业：市场容量大，提标治理需求迫切，推荐津膜科技、碧水源。
  • 细分领域龙头：在手现金充足、市场关注度低，推荐天瑞仪器。
  • 大气污染治理：推荐龙净环保、国电清新、中电远达等。

3. 电力行业发展趋势

• 煤电仍是主力电源：短期内煤电仍将在电力结构中占据重要地位，技术成熟、可调度性强、经济性好。
• 推动电力市场改革：国家能源局推动电力用户与发电企业直接交易，减少行政干预，发挥市场配置作用。
• 加强电力调度与监管：深化电力调度监管，完善调峰调频考核与补偿机制，推进跨省跨区电能交易。

4. 储能产业迎来发展机遇

• 国家能源局推动储能政策：储能作为新能源发展的关键环节，将在未来三年迎来快速发展。
• “清零”计划推动储能需求：计划在2015年前解决273万无电人口用电问题，储能成为重要支撑。
• 国网在政策制定中发挥主导作用：在储能项目实施中，国网作为“裁判”角色，推动技术路径和补贴政策的落地。

5. 节能环保产业政策支持

• 国务院出台节能环保产业指导意见：强调技术创新、市场化服务、法规完善、政府引导等方向。
• 重点发展领域：
  • 节能技术装备：推广高效锅炉、电动机、蓄热燃烧技术等。
  • 环保技术装备：治理大气、水、土壤污染，加强环境监测。
  • 循环经济：推动资源循环利用，建设“城市矿产”示范基地。
• 政策目标：
  • 提升产业技术水平；
  • 强化法规和标准建设；
  • 增强市场竞争力；
  • 促进产业规模化发展。

6. 环境监管能力提升

• 环保部发布多项空气质量国家标准：加强PM10、PM2.5、SO2、NO2等污染物监测，提升监管能力。
• 投资400亿元提升环境监管能力：重点加强县级环境监察机构、地表水、大气污染等监管水平，推动环保基础设施建设。

7. 地方环保政策动向

• 河北下放环评审批权限：提高审批效率，强化环保门槛，对重点区域实施特别排放限值。
• 环保门槛未降低：尽管审批权下放，但环保要求并未降低，反而加强了监管力度。

关键信息

• 煤价持续下跌：动力煤市场整体低迷，港口煤价下调，但煤炭企业经营压力仍大。
• 煤电联营进展：山西七家煤炭集团与五大电力央企签订中长期协议，明确结算价格，增强市场稳定性。
• 天然气分布式能源成本高：相比火电，天然气发电成本高，但通过补贴和电价调整，逐步改善。
• 环保政策支持：国家层面和地方层面均出台多项政策，推动环保行业快速发展。
• 电力市场改革：直接交易、调度监管、价格机制调整等措施逐步推进，促进市场公平与效率。
• 储能政策加速落地：储能产业被视为新能源发展的重要环节，政策扶持力度加大。
• 环境质量总体改善：上半年全国环境质量在多个方面有所提升，但仍面临污染治理挑战。

结论与建议

• 公用事业行业防御价值凸显：煤电盈利恢复、环保政策利好、储能需求上升，行业具备长期投资价值。
• 关注具备高分红、高成长、低估值的公司：如一华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力、川投能源等。
• 积极参与环保和水务细分领域：水处理、大气治理、环保服务等领域将受益于政策支持。
• 把握电力市场改革机遇：电力直接交易、调度机制优化等政策将推动行业向市场化、高效化发展。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）、推荐（5%-15%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业整体表现战胜市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

联系方式

• 分析师：郑川江，执业证书编号S1070512110001
• 联系人：熊英，执业证书编号S1070112070044

声明

本报告由长城证券研究所发布，未经授权不得复制、发布或引用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，长城证券对使用本报告可能产生的损失不承担责任。