甲醇年度报告：转熊基础不存在，期价趋于企稳运行-20211217-弘业期货-21页_2mb

甲醇年度报告（2022）总结

核心内容概述

2021年甲醇市场整体延续牛市格局，期价在三季度末经历剧烈冲高后回落，但总体仍维持在上涨区间。全年甲醇价格表现强劲，现货价格时隔十几年再次突破4000元/吨，期货价格也创出上市以来新高。尽管下半年受到煤炭价格暴涨及国际油价回调影响，市场一度陷入弱势，但甲醇基本面并未显著恶化，价格仍具备支撑。

主要观点

• 甲醇市场整体表现良好：2021年甲醇期现货价格持续偏强运行，全年呈现供需两旺态势，尤其上半年表现突出。
• 煤价对甲醇价格影响显著：下半年由于煤炭价格暴涨，甲醇价格受其影响大幅回落，但随着煤炭价格回归合理区间，甲醇价格也逐步企稳。
• 国际天然气价格支撑甲醇成本：国际天然气价格持续高位运行，对国际甲醇成本形成支撑，且短期内难以大幅回落。
• 甲醇需求结构变化明显：新兴下游需求（如甲醇制烯烃）已成为甲醇需求的主要来源，占比超过70%，而传统下游需求有所萎缩，但部分产品（如醋酸、MTBE）因利润改善表现较好。
• 国内库存压力较小：2021年甲醇港口库存维持低位震荡，期货库存压力也较往年明显减轻，有利于期价稳定运行。
• 2022年市场展望复杂：虽然四季度甲醇价格回落，但基本面未明显转弱，期价具备支撑，尤其是2300点可能成为重要支撑位。下半年走势将取决于国际国内能源价格走势、煤炭定价机制调整以及国内库存变化。

关键信息

1. 市场概况

• 2021年甲醇期价总体偏强，现货价格突破4000元/吨。
• 各区域价格差异较大，华东、华南、山东价格较高，西北新疆价格最低。
• 国际市场受天然气价格高位运行支撑，报价也偏强。

2. 上游原料市场

2.1 原油市场

• 国际油价维持牛市格局，全年OPEC一揽子原油价格最高达84.66美元/桶。
• 原油价格对甲醇下游聚烯烃价格有重要影响，间接影响甲醇需求及利润。

2.2 天然气市场

• 国际天然气价格大幅上涨，年中突破去年运行中枢上限，上涨幅度达340%。
• 天然气价格高位运行对国际甲醇成本形成支撑，且短期内难以回落。

2.3 煤炭市场

• 煤炭是甲醇主要原料，占比达77%，煤炭价格暴涨对甲醇价格形成冲击。
• 国家出台干预措施后，煤炭价格回归合理区间，但对甲醇行业造成较大影响。
• 2022年煤炭需求仍旺盛，市场或将继续偏强运行。

3. 甲醇供给端

3.1 国内产能

• 2021年国内甲醇总产能达到9690万吨/年，产能增长趋缓，年增速降至2.6%。
• 产能结构中，煤制甲醇占比最大，天然气制甲醇次之，焦炉气制甲醇占比下降。

3.2 国内产量

• 2021年国内甲醇产量达7186万吨，全年预计在7700万吨左右。
• 开工率上半年维持在74%以上，9月后有所回落，但整体仍高于去年水平。

3.3 国内进口

• 2021年甲醇进口量为947万吨，同比降幅超过12%。
• 由于疫情及油价回升，海运费用高企，进口量较去年明显弱化。

4. 甲醇需求端

4.1 新兴下游需求

• 甲醇制烯烃（MTO）是甲醇需求增长的主要动力，占总需求的55%以上。
• MTO行业利润在上半年较好，但受煤炭价格暴涨影响，9-10月出现大幅亏损。
• 2022年上半年MTO新增产能释放，行业开工率有望回升。

4.2 传统下游需求

• 甲醛、二甲醚等传统下游需求有所萎缩，但部分产品（如醋酸、MTBE）因利润改善表现较好。
• 甲醛价格全年维持在1200元/吨以上，利润状况明显改善。
• 醋酸全年价格维持牛市格局，利润高企，开工率维持在75%以上。
• MTBE价格中枢提升，利润改善，开工率维持在50%-60%区间。

5. 国内库存

• 沿海港口库存：全年库存维持低位震荡，10月高位回落，目前处于下降阶段。
• 国内期货库存：全年仓单压力较小，期货市场对现货端冲击有限。

总结展望

• 2022年甲醇市场趋势复杂：虽然四季度价格回落，但基本面未明显转弱，价格具备支撑。
• 关键支撑位：期价中期或将继续考验2400点支撑，而2300点可能成为重要支撑位。
• 未来影响因素：国际国内能源价格走势、煤炭定价机制调整、甲醇库存变化将是2022年甲醇市场走势的重要影响因素。
• 行业展望：甲醇行业面临新的定价机制选择，市场或将呈现震荡运行态势。

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