20180831-安信证券-映翰通-430642.OC-智能配电网状态监测系统业务快速增长_5页_357kb

映翰通（430642.OC）2018年半年报总结

核心内容概述

映翰通在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到1.18亿元，同比增长49.90%；归母净利润为1716.60万元，同比增长115.15%。公司业绩增长主要得益于持续加大研发投入与新产品推广力度、管理费用的降低以及积极拓展国际市场。

主要观点与关键信息

业绩增长原因

• 研发投入与新品推广：公司加大了在智能配电网状态监测系统等物联网核心技术的研发投入，取得1项发明专利和1项外观专利，推动了产品销售收入的大幅增长。
• 管理费用降低：管理费用同比下降13.14%，净利率提高4.45个百分点，提升了整体盈利能力。
• 国际市场拓展：通过参加多个国际展会，如美国DistribuTECH电力展、印度Elecrama电力展、德国汉诺威工业展等，公司提升了品牌国际知名度，拓展了销售区域，目前产品已覆盖全球主要发达工业国家。

产品与市场拓展

• 智能配电网状态监测系统：作为公司核心产品，其销售收入在2018年上半年达到1.16亿元，占总营收比重约97%。
• 新设子公司：2018年1月25日设立佛山市宜所智能科技有限公司，拓展智能家居领域，增强公司综合竞争力。
• 控股转全资：2018年5月24日收购成都英博正能科技有限公司剩余30%股权，实现控股转全资，推进资源整合。

财务表现

• 营收与利润增长：2018年上半年公司营业收入增长显著，净利润率稳定在13.7%左右，净利润同比增长29.4%。
• 经营性现金流改善：经营活动产生的现金流量净额同比增长151.50%，达到590.57万元。
• 财务费用与投资活动：财务费用为负，表明公司融资成本较低；投资活动产生的现金流量净额有所波动，但整体保持稳定。

投资建议与评级

• 投资评级：公司获得“增持-A”的投资评级，预计2018-2020年收入增速分别为33.2%、25.1%、20.2%，净利润增速分别为29.4%、22.9%、17.4%。
• 估值指标：PE从31.2倍降至11.8倍，PB从6.7倍降至2.0倍，P/S从4.9降至1.5，显示公司估值逐步下降，但成长性良好。

财务指标概览

风险提示

• 市场与政策风险：垂直细分行业市场及政策变化可能影响公司发展。
• 技术风险：技术更新及替代风险可能对公司产品造成影响。
• 经营风险：应收账款持续增加可能带来经营压力。
• 海外经营风险：公司在海外市场的拓展可能面临一定的不确定性。

公司基本面

• 资产与负债：资产总额从148.1亿元增长至460.8亿元，负债总额从42.2亿元增长至99.6亿元，资产负债率逐步下降。
• 股东权益：股东权益从105.9亿元增长至361.1亿元，显示公司资本结构稳健，股东权益稳步增长。

投资建议

• 投资评级：维持“增持-A”评级，认为公司在工业物联网行业具有良好的增长潜力。
• 市场前景：公司持续深化物联网技术应用，拓展多个市场领域，建立竞争壁垒，发展前景广阔。

联系方式

• 上海联系人：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、姜雪、王帅
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

总结

映翰通在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于研发投入的增加、新产品推广以及国际市场拓展。公司通过设立新子公司和收购控股股权，增强了综合竞争力和资源整合能力。财务表现稳健，经营性现金流显著改善，投资建议为“增持-A”，但需关注市场、政策和技术等潜在风险。