策略专题报告：后成长行情下，风格会扩散到哪里？-20210818-东北证券-18页_1mb

证券研究报告总结：后成长行情下，风格会扩散到哪里？

核心内容

本报告分析了在成长行情结束后，市场风格扩散的特征与方向。指出在主线行情结束后，中短期通常会出现风格扩散现象，主要集中在“余温犹存的旧方向”和“方兴未艾的新方向”。预计本轮成长行情结束后，将出现1-2个月的风格扩散，市场机会将分布在新能源、周期、军工、体育、旅游、酒店以及新旧基建等领域。

主要观点

1. 风格扩散的原因：

   • 资金腾挪：成长主线行情结束后，主流资金难以快速转移，因此市场形成风格扩散。
   • 基金仓位：在主线行情尾部，基金仓位处于高位，短期内加仓能力有限，导致市场缺乏明确主线。

2. 风格扩散的方向：

   • 余温犹存的旧方向：包括新能源上游补涨、氢能、周期、军工等。
   • 方兴未艾的新方向：包括政策催化的体育、旅游、酒店以及新旧基建。

3. 预期市场表现：

   • 预计后续1-2个月将出现风格扩散，待三季报发布后，市场将重新选择下一个主线。

关键信息

旧方向机会

• 新能源上游产业链：

  • 有色金属（如铝、铜、镍等）：价格高企，估值相对较低，存在补涨机会。
  • 输变电设备：受益于新能源高景气，具备长期增长潜力。
  • 氢能与燃料电池：技术发展迅速，政策持续催化，具备高成长性。

• 周期与军工板块：

  • 石化与建材：受益于资源品高价，估值空间大，具备补涨机会。
  • 国防军工：军费增长、装备补短板、外部不确定性上升，中长期景气度高。

新方向机会

• 体育与旅游：

  • 体育：受“双减”政策影响，学生课外时间增加，利好体育产业。
  • 旅游与酒店：家庭消费结构转型，课外培训支出减少，推动亲子游与研学旅行需求。

• 基建：

  • 新基建：包括5G、IDC、充电桩等，受益于财政政策支持与经济复苏预期。
  • 旧基建：包括建筑工程、工程机械等，受益于传统基建需求。

具体机会分析

新能源上游产业链

氢能相关个股

周期与军工板块

• 周期板块：石化、建材等板块因资源品高价和高景气度，具备补涨机会。
• 军工板块：受益于军费增长、装备补短板及外部不确定性上升，中长期景气度高。

新方向个股

• 体育相关个股：

  • 探路者：体育用品、户外装备
  • 雷曼光电：户外LED灯
  • 力盛赛车：赛车活动运营
  • 当代文体：体育赛事运营
  • 三夫户外：户外服装、鞋袜、装备
  • 双象股份：运动皮革
  • 信隆健康：滑板车、蛙式运动车等

• 旅游与酒店相关个股：

  • 锦江酒店：酒店及餐饮
  • 天目湖：旅游及休闲
  • 丽江股份：旅游及休闲
  • 中国中免：旅游及休闲
  • 云南旅游：旅游及休闲
  • 岭南控股：旅游及休闲
  • 凯撒旅业：旅游及休闲
  • 峨眉山A：旅游及休闲
  • 众信旅游：旅游及休闲
  • 宋城演艺：旅游及休闲
  • 黄山旅游：旅游及休闲
  • 中青旅：旅游及休闲
  • 首旅酒店：酒店及餐饮

• 新基建相关个股：

  • 北京君正：半导体
  • 歌华有线：媒体
  • 烽火通信：通信设备制造
  • 晶晨股份：半导体
  • 特变电工：电气设备
  • 博通集成：半导体
  • 华宇软件：计算机软件
  • 东方国信：计算机软件
  • 富瀚微：计算机设备
  • 全志科技：计算机设备
  • 特锐德：新能源动力系统
  • 中兴通讯：通信设备制造
  • 星网锐捷：通信设备制造
  • 国科微：半导体
  • 东方通：计算机软件
  • 乐鑫科技：计算机设备
  • 晶方科技：半导体
  • 恒玄科技：半导体
  • 中国软件：计算机软件
  • 卓胜微：半导体
  • 移远通信：通信设备制造
  • 机器人：通用设备

• 旧基建相关个股：

  • 冀东水泥：结构材料
  • 柳工：工程机械II
  • 上峰水泥：结构材料
  • 天山股份：结构材料
  • 金螳螂：建筑装修II
  • 西部建设：结构材料
  • 蒙娜丽莎：装饰材料
  • 华新水泥：结构材料
  • 建设机械：工程机械II
  • 中国交建：建筑施工
  • 金隅集团：综合II

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对全球经济和市场产生影响。
• 经济修复不及预期：可能影响市场对新方向的接受度。
• 政策出台不及预期：可能影响风格扩散的节奏与方向。

结论

本报告强调，在成长行情结束后，市场风格将向新能源、周期、军工、体育、旅游、酒店及新旧基建等方向扩散。投资者应关注这些领域中具备高景气度、估值较低或政策支持的个股，以把握中短期市场机会。