2021二季度A股市场策略展望：风格扩散下的震荡，关注低估值成长-20210315-东北证券-36页_1mb

2021年二季度A股市场策略展望总结

核心内容

2021年一季度A股市场由流动性和风险偏好共同驱动，二季度则预计进入盈利改善与流动性收紧并存的震荡筑底阶段。核心资产估值因美债收益率上行和机构调仓而承压，市场风格可能从高估值转向低估值成长板块。二季度行业配置建议关注顺周期与TMT中的低估值成长板块，同时留意碳中和、国企改革及“一带一路”等主题投资机会。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 一季度行情：流动性宽松与风险偏好改善推动市场上涨，节后美债收益率上行压制核心资产估值，导致市场风格扩散。
• 二季度展望：盈利改善趋势持续，但内外流动性难进一步宽松，市场可能震荡筑底，结构性行情依旧。

2. 市场主线分析

• 盈利与信用：盈利改善与信用收缩并存，可能引发估值压力和风格切换。
• 历史经验：2005年以来有4次盈利上信用下的时期，均出现估值走平与风格切换。
• 风格扩散：A股处于机构化阶段，消费和科技是经济主要驱动力，预计市场风格将扩散至低估值成长板块。

3. 市场趋势

• 盈利测算：预计2021H1全部A股盈利同比增速在35%左右，非金融部门增速更高。
• 资金面：二季度流入放缓，流出可能上升，整体资金面中性偏紧。
• 估值与情绪：A股估值仍具优势，但个股位置中性偏低，风险偏好有修复可能。

关键信息

4. 行业配置建议

• 低估值成长板块：有色、化工、钢铁、建筑建材、造纸、传媒、通信、半导体等。
• 行业景气度：顺周期和TMT板块具备估值性价比和高成长属性，是二季度配置重点。
• 自下而上选择：结合PEG指标精选个股，重点关注盈利增速高、当前估值低的标的。

5. 主题投资机会

• 碳中和：火电、化工、钢铁等高碳排放行业将面临供给侧改革，龙头公司有望受益。
• 新能源替代：光伏、风电、新能源汽车等新能源行业在政策与市场需求双重驱动下景气度将持续。
• 国企改革：改革试点名单可能成为行情催化剂，重点关注战略性与充分竞争领域。
• 一带一路：沿线国家贸易与投资持续增长，与国企相关的投资方向值得关注。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复和政策出台不及预期

图表与数据支持

• 图表涵盖盈利与风险偏好分析、资金面变化、估值结构、行业景气度及配置建议等多方面数据。
• 数据来源包括Wind、东北证券及公开报告，时间截至2021年3月。

行业分析师推荐低PEG个股

• 西藏珠峰：预计PEG 2021为0.09，2021年增速0.95，2022年PEG 0.06，增速0.76
• 上机数控：预计PEG 2021为0.15，2021年增速1.80，2022年PEG 0.20，增速0.77
• 其他推荐个股：包括美诺华、联创光电、郑煤机、天山股份、东宏股份、泛亚微透、绿盟科技、京东方A、和辉光电、三峡新能源、东风汽车、吉利汽车等

总结

2021年二季度A股市场预计将震荡筑底，盈利改善与流动性收紧并存。机构资金可能共同转向低估值成长板块，重点关注顺周期和TMT中的相关行业。同时，碳中和、国企改革及“一带一路”等主题投资机会值得关注，以应对结构性行情与政策导向。