20250529-冠通期货-低价补货_刚需采购为主_4页_338kb

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【市场综述】
沪铜期货今日低开高走，震荡翻红后收跌。安托法加斯塔本周向中国冶炼厂报出-15美元/吨的TC/RC报价，反映中长期铜矿供应宽松预期。美元指数低位反弹抑制铜价上涨趋势。当前市场呈现供需博弈格局，铜矿冶炼端偏紧，而宏观环境多空因素交织，导致铜价窄幅波动，预计短期维持高位震荡态势。

【供需分析】
供给端：截至5月23日，国内现货粗炼费（TC）为-4430美元/干吨，精炼费（RC）为-444美分/磅，TC/RC仍处于负值区间，但下滑幅度明显放缓。冶炼厂未大幅检修，主要依赖长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场对供应紧张的预期仍存。4月精炼铜产量达1254万吨，同比增9%，进口量3002万吨，同比降1197%，显示国内生产高位运行，进口减少可能加剧国内供应结构性矛盾。

需求端：下游企业对高价铜持观望态度，价格接受度减弱。近期铜价下跌刺激补库需求，但临近假期及消费淡季，补货持续性不足。叠加需求边际走弱，后期需求或进一步疲软，下游承接力度有限。

【库存与价格数据】
SHFE铜库存322万吨，环比减少0.27万吨；上海保税区铜库存539万吨，环比减0.58万吨；LME铜库存1543万吨，环比降43万吨；COMEX铜库存1797万短吨，环比增304万短吨。整体库存水平呈小幅调整趋势，未出现明显去库或累库。

期现价差方面，华东现货升贴水130元/吨，华南65元/吨；LME官方价9633美元/吨，现货升贴水49美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水程度有所收窄。

【影响因素】

1. 铜矿供应：TC/RC负值持续，表明冶炼厂成本压力较大，但供应宽松预期尚未完全兑现，冶炼厂维持生产导致短期供应偏紧。
2. 宏观经济：美元指数反弹对铜价形成压制，但国内经济复苏预期或支撑需求韧性。
3. 季节性因素：临近消费淡季，下游采购需求受限，叠加假期影响，市场流动性或进一步趋弱。
4. 库存动态：SHFE、LME库存小幅下降，但COMEX库存回升，显示全球市场供需矛盾未完全明朗。

【结论】
当前铜市处于高位震荡阶段，短期受供需博弈及美元指数波动影响，价格缺乏方向性突破。国内供应维持高位，但TC/RC负值及冶炼厂盈利压力仍支撑市场紧预期；下游需求受价格承压与淡季影响，难以持续支撑铜价。宏观环境多空交织，需关注政策变化、美元走势及消费数据，以判断市场新驱动。