20211114-天风证券-食品饮料行业研究周报_着眼2022_白酒看好一线龙头_6页_748kb

食品饮料行业总结（2022年投资策略）

核心内容

本报告聚焦2022年白酒行业的投资策略，强调“确定性”作为主要投资逻辑。分析指出，高端白酒龙头在业绩、行业趋势及估值方面均具备较强的确定性，是当前及中长期投资的首选。次高端白酒板块则因增速放缓和估值压力，整体保持中性谨慎态度。

主要观点

1. 行情回顾与北上资金监测

• 白酒板块表现：本周中信白酒指数下跌3.40%，跌幅小于中信食品饮料（-3.55%）和上证指数（-1.36%）。
• 个股表现：涨幅前两名的是老白干酒（+2.09%）和舍得酒业（+0.06%），跌幅前三的是口子窖（-9.41%）、泸州老窖（-6.00%）、顺鑫农业（-7.65%）。
• 北上资金流向：上周北上资金净流出16.76亿元，净流入前三为泸州老窖、今世缘、老白干酒；净流出前三为贵州茅台、五粮液、洋河股份。

2. 白酒行业分析

• 高端白酒：推荐高端白酒龙头，因其具备强壁垒和优越的商业模式，2022年业绩确定性较强，估值处于合理位置，短期可享受估值切换带来的行情，中长期仍是优质核心资产。
• 次高端白酒：整体增速预计放缓，部分标的因今年高增、明年降速，估值支撑不足，建议保持谨慎。洋河股份因估值处于底部且边际向好，值得关注。

3. 推荐标的

• 推荐标的：老白干酒、舍得酒业
• 重点关注：洋河股份

4. 数据跟踪

• 批价数据：
  • 茅台飞天（2021）原箱批价下降至3430元
  • 五粮液批价保持在960元
  • 国窖1573批价下跌至905元
• 产量数据：
  • 2021年9月，全国白酒产量56.9万千升，同比下降4.7%
  • 啤酒产量298.9万千升，同比下降5.7%
  • 葡萄酒产量2.1万千升，累计下降7%
• 京东价格走势：
  • 五粮液普5市场价1552元，价格平稳
  • 国窖1573 52度市场价1099元，价格震荡
  • 洋河蓝色经典梦之蓝M3 52度市场价579元，价格平稳
  • 剑南春水晶剑52度市场价468元，价格震荡
  • 泸州老窖特曲52度市场价318元，价格略有震荡
  • 汾30市场价199元，价格平稳

5. 重要公告及资讯

• 行业动态：
  • 2022年中国（山东）国际糖酒食品交易会将分春秋两季在济南举办。
  • 广东省知识产权投融资促进会发布《低嘌呤生态原浆啤酒》团体标准立项通知。
• 公司动态：
  • 贵州茅台集团财务有限公司总经理付维获核准。
  • 习酒运营中心将于11月15日投入使用。
  • 西凤酒封藏大典暨3万吨基酒车间破窖出酒圆满举行。
  • 今世缘首次回购股份，回购2.03万股，支付金额107.47万元。

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒正常消费

投资评级

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com

版权声明

本报告版权归天风证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得以任何形式复制、发送或修改。本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业意见。天风证券不对依据或使用本报告所造成的后果承担任何法律责任。